报告公司投资评级 - 投资评级为买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 海天精工于2025年3月24日发布2024年年报，2024年实现营收33.52亿元，同比+0.85%，实现归母净利润5.23亿元，同比 -14.19%，在行业磨底期维持营收正增 [4] - 2024年我国机床工具行业整体运行前低后高，营收略有降低，利润空间被压缩，进出口总体略有下降，进口下降、出口增长、贸易顺差扩大 [5] - 公司2024年Q4营收同比+5.23%较前三季度提速，利润端受行业景气度影响承压，利润率水平波动主要系行业景气度波动、竞争加剧所致 [5][6] - 公司持续进行产品升级，产能建设稳步推进，海外前瞻布局提升竞争力 [7] - 调整2025 - 2027年盈利预测，考虑内需企稳回升和出口增长背景下公司海外布局拓宽，竞争优势显著，维持“买入”评级 [8] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 收盘价22.99元，近12个月最高/最低29.96/18.24元，总股本522百万股，流通股本522百万股，流通股比例100%，总市值和流通市值均为120.0亿元 [1] 行业情况 - 2024年我国机床工具行业完成营收10407亿元，同比 -5.2%，金属切削机床行业实现利润总额110亿元，同比 -3.8% [5] - 2024年机床工具进出口总额318.8亿美元，同比 -0.3%，其中进口额101.6亿美元，同比 -6.2%，出口额217亿美元，同比 +4% [5] 公司经营情况 - 2024年实现营收33.52亿元，同比+0.85%，归母净利润5.23亿元，同比 -14.19%；24Q4实现营收8.59亿元，同比+5.23%，归母净利润1.19亿元，同比 -18.31% [4][5] - 2024年毛利率达27.34%，同比下降2.6pct，Q4单季度毛利率达25.35%；2024年净利率达15.6%，24Q4单季度达13.88% [6] 公司发展举措 - 产品开发上，拓展产品线，形成功能部件供货能力，强化质量监控 [7] - 产能方面，推进高端数控机床智能化生产基地项目建设，提升广东子公司生产能力，筹划布局海外区域产能 [7] - 市场开拓上，开发国外市场和海外客户，增加海外市场独立性功能建设，开发专款机型，完成德国及塞尔维亚子公司筹建 [7] 盈利预测与估值 - 调整2025 - 2027年营业收入分别为38.02/43.07/48.92亿元，归母净利润分别为6.35/7.51/8.95亿元，摊薄EPS为1.22/1.44/1.71元 [8] - 公司当前股价对2025 - 2027年预测EPS的PE倍数分别为18.9/16/13.4倍 [8] 重要财务指标预测 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----| |营业收入（百万元）|3352|3802|4307|4892| |收入同比(%)|0.9%|13.4%|13.3%|13.6%| |归属母公司净利润（百万元）|523|635|751|895| |净利润同比(%)|-14.2%|21.5%|18.2%|19.2%| |毛利率(%)|27.3%|28.1%|29.0%|29.8%| |ROE(%)|19.4%|20.4%|20.9%|21.5%| |每股收益(元)|1.00|1.22|1.44|1.71| |PE|21.93|18.9|16.0|13.4| |PB|4.24|3.85|3.34|2.88| |EV/EBITDA|17.29|13.43|11.03|8.78| [9]