报告行业投资评级 - 超配（维持） [2] 报告的核心观点 - 变压器向智能化及节能环保化发展，头部企业优势明显，政策推动行业创新迭代 [4][80] - 中国构建以新能源为主体的新型电力系统，新能源装机增长带动变压器需求，电网投资加大促进行业发展 [4][81] - 全球电网投资增加，可再生能源装机容量大幅增长，中国变压器出口迎来新机遇 [4][85] - 建议关注许继电气、金盘科技、伊戈尔等国内变压器头部企业 [85] 根据相关目录分别进行总结 变压器向智能化及节能环保化方向发展 - 变压器覆盖电力系统各环节，包括发电、变电、输电、配电和用电，主要功能有电压变换等，头部企业优势将增强 [9][17][18] - 变压器行业迈入高技术水平创新发展阶段，产业链上游为原材料，中游是制造，下游是应用领域；分为油浸式和干式变压器；政策推动老旧设备更新，行业向环保节能方向发展 [23][24][35] 中国着力构建以新能源为主体的新型电力系统 - 新型能源体系建设持续推进，全国发电装机总量增长，新能源装机比重提升，电网工程投资增加，特高压建设加速，带动变压器需求 [42][43][50] - 新能源产业快速发展为变压器带来增量需求，2024年光伏和风电新增装机增长，新能源发电消纳需求增加，新型储能规模有望快速增长 [54][60][63] 全球电网加大投资力度，变压器出口迎发展新机遇 - 全球新能源装机仍有较大增长空间，2024年全球光伏新增装机快速增长，预计到2030年可再生能源发电装机容量大幅增长，带动变压器市场增长 [64][68] - 全球电网投资加速，拉动变压器出口需求提升，2023 - 2030年全球电网年均投资规模需以9.4%的年均复合增速增长，中国变压器出口额和数量持续增长 [71][74] 投资策略和重点公司 - 建议关注有望受益于全球新能源发展和电网投资加大的国内变压器头部企业，如许继电气、金盘科技、伊戈尔 [85]