报告行业投资评级 - 标配（维持） [1] 报告的核心观点 - 美国关税预期扰动铜价，金价接连刷新历史高点 [1] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 截至3月27日，申万有色金属行业近两周下跌0.43%，跑输沪深300指数0.96个百分点，排名第19名；本月上涨8.89%，跑赢沪深300指数7.80个百分点，排名第1名；年初上涨13.15%，跑赢沪深300指数13.21个百分点，排名第2名 [10] - 截至3月27日，申万钢铁行业近两周下跌2.36%，跑输沪深300指数2.89个百分点，排名第25名；本月上涨2.29%，跑赢沪深300指数1.20个百分点，排名第17名；年初上涨8.25%，跑赢沪深300指数8.31个百分点，排名第5名 [10] - 截至3月27日，近两周有色金属行业子板块中，贵金属板块上涨4.42%，工业金属板块上涨0.49%，金属新材料板块下跌0.01%，小金属板块下跌3.15%，能源金属板块下跌5.12% [15] - 申万有色金属行业近两周涨幅前三的个股为合金投资、焦作万方和云路股份，涨幅分别达18.45%、17.70%和17.31%；本月涨幅前三为新威凌、华钰矿业和湖南黄金，涨幅分别达52.76%、45.81%和37.17%；本年涨幅前三为新威凌、华钰矿业和宜安科技，涨幅分别达95.76%、76.31%和52.45% [18] - 申万有色金属行业近两周跌幅前三的个股为永茂泰、新威凌、银邦股份，跌幅分别达22.86%、15.93%、15.25%；本月跌幅前三为济南高新、大地熊、东阳光，跌幅分别达12.03%、10.50%、9.87%；本年跌幅前三为济南高新、东阳光、海亮股份，跌幅分别达20.57%、12.67%、10.79% [19] - 申万钢铁行业近两周涨幅前三的个股为河钢资源、久立特材和广大特材，涨幅分别达8.97%、7.23%和7.02%；本月涨幅前三为翔楼新材、河钢资源和广大特材，涨幅分别达17.59%、16.86%和16.40%；本年涨幅前三为杭钢股份、翔楼新材和广大特材，涨幅分别达112.55%、76.60%和47.04% [22] - 申万钢铁行业近两周跌幅前三的个股为杭钢股份、沙钢股份、抚顺特钢，跌幅分别为-30.08%、-10.33%、-7.52%；本月跌幅前三为杭钢股份、本钢板材、中南股份，跌幅分别为-23.32%、-4.71%、-3.75%；本年跌幅前三为华达新材、新兴铸管、重庆钢铁，跌幅分别为-29.49%、-7.03%、-6.25% [23] 有色金属&钢铁行业行情分析及主要产品价格 工业金属 - 截至3月27日，LME铜价收于9846.50美元/吨，LME铝价收于2559美元/吨，LME铅价收于2040美元/吨，LME锌价收于2898美元/吨，LME镍价收于16235美元/吨，LME锡价收于35255美元/吨 [26] 贵金属 - 截至3月27日，COMEX黄金价格收于3099.20美元/盎司，较月初上涨195美元，COMEX白银价格收于35.32美元/盎司，较月初上涨3.05美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于708.98元/克，较月初上涨37.88元 [31] 能源金属 - 截至3月27日，工业级碳酸锂价格收于7.29万元/吨，较前一周下跌0.04万元；电池级碳酸锂价格收于7.47万元/吨，较前一周下跌0.05万元；氢氧化锂现货价格收于7.00万元/吨，较前一周下跌0.01万元 [35] 钢铁 - 截至3月28日，钢材综合价格指数(CSPI)收于94.86点，较前一周回升0.93点；焦煤价格收于1317元/吨，焦炭价格收于1637.50元/吨，铁矿石现货价收于802元/吨 [36] 行业新闻 - 美国总统特朗普当地时间3月26日签署行政令，宣布对所有进口汽车征收25%关税，相关措施将于4月2日生效，还称会对木材和药物征收关税 [41] - 贸易商赶在美国可能实施的铜关税生效前抢运货物，约有50万吨铜正在运往美国，远高于每月约7万吨的正常进口量 [42] - 十部门印发《铝产业高质量发展实施方案（2025 —2027年）》，到2027年，力争国内铝土矿资源量增长3%—5%，再生铝产量1500万吨以上 [43] - 刚果民主共和国可能会将2月份实施的为期四个月的钴出口禁令延长 [44] 公司公告 - 山东黄金2024年实现营业收入825.18亿元，同比增长39.21%；净利润29.52亿元，同比增长26.80%；拟每10股派发现金红利累计人民币2.28元（含税） [45] - 云南铜业2024年实现营业收入1780.12亿元，同比增长21.11%；净利润12.65亿元，同比减少19.9%；拟向全体股东每10股派发现金红利2.40元（含税）；将开展铜、金、银、锌套期保值业务，保证金最高不超过48.5亿元 [47] - 金诚信子公司签署约2150万美元赞比亚矿山工程合同，承包期限28个月，自2025年1月30日开始 [48] - 洛阳钼业2024年实现营业收入2130.29亿元，同比增长14.37%；净利润135.32亿元，同比增长64.03%；拟每10股派发现金红利2.55元（含税）；产铜65.02万吨，同比增长55%，首次跻身全球前十大铜生产商 [49] - 恒邦股份2024年实现营业收入758.01亿元，同比增长15.59%；净利润5.37亿元，同比增长4.07%；拟每10股派发现金红利1.41元（含税）；完成黄金产量95.98吨，较上年同期增加29.91%，白银产量825.68吨，较上年同期减少13.31%；电解铜产量19.41万吨，较上年同期减少4.39% [50] - 江西铜业2024年实现营业收入5209.28亿元，同比下降0.18%；净利润69.62亿元，同比增长7.03%；拟每10股派发现金红利7元（含税） [51] - 中国铝业2024年实现营业收入2370.66亿元，同比增长5.21%，归母净利润124亿元，同比增长85.38%；拟以现金方式按每股0.135元（含税）派发2024年末期股息 [54] - 云铝股份2024年实现营业收入544.50亿元，同比增长27.61%；净利润44.12亿元，同比增长11.52% [55] - 神火股份2024年实现营业收入383.73亿元，同比增长1.99%；净利润43.07亿元，同比下降27.07%；计划以22.49亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利5元（含税） [56] - 天齐锂业2024年实现营业收入130.63亿元，同比减少67.75%；净亏损79.05亿元，上期同期盈利72.97亿元；计划不派发红利 [57] 有色金属及钢铁行业本周观点 铜 - 美国对进口铜加征关税预期升温，贸易商提前运铜至美国，后续美国铜供给预期趋紧叠加关税政策不确定性加强，铜价快速冲高；国内冶炼端亏损强化精炼铜减产预期，“金三银四”消费旺季延续，关注政策端对工业金属板块推动；宏观面与基本面共振推动铜价上行，看好铜板块上涨动能；截至3月26日，COMEX铜价收于524.05美分/磅，较年初上涨约120美分；建议关注紫金矿业、洛阳钼业 [58] 黄金 - 黄金价格再创历史新高，截至3月27日，COMEX黄金期货价格收于3099.20美元/盎司，较月初上涨195美元；伦敦现货黄金价格收于3056.55美元/盎司，较月初上涨176美元；特朗普签署行政令对进口汽车征25%关税，“对等关税”计划4月2日生效，市场担忧情绪升温，地缘政治局势发酵，避险资产黄金受青睐；多方因素使黄金价格易涨难跌；建议关注赤峰黄金、山东黄金 [59] 稀土 - 人形机器人产业化进程加快，其驱动、控制及制动系统采用稀土磁材，未来行业壁垒或打通，机器人产业发展将为稀土磁材行业打开新成长曲线；2025年中国稀土行业供给围绕政策引领，开采冶炼指标分配按“总量控制、按需供给”，全年指标增速或维持低位；稀土新旧需求接替发力，叠加供给侧改革，稀土行业有望打开新成长空间；建议关注中国稀土、正海磁材、金力永磁 [60]