报告公司投资评级 报告未提及对肯特催化的投资评级 [1][2][3] 报告的核心观点 - 肯特催化从事季铵(鏻)化合物产品研发、生产和销售 2022 - 2024 年营收和归母净利润有波动 2025 年 1 - 3 月营收和归母净利润预计增长 [3][9] - 公司是国内相转移催化剂领域主要供应商之一 占据较高市场份额 在分子筛模板剂领域是国内龙头 募投项目或助力其延伸产业链 [3][20] - 与可比上市公司相比 公司营收规模及毛利率未及同业平均 [3][23] 根据相关目录分别进行总结 肯特催化 - 公司主要从事季铵(鏻)化合物产品研发、生产和销售 拥有四大系列产品 应用广泛 截至 2024 年 6 月 30 日有多项专利和软件著作权 获多项专精特新企业称号 [8] 基本财务状况 - 2022 - 2024 年分别实现营业收入 8.08 亿元/6.66 亿元/6.17 亿元 YOY 依次为 27.03%/-17.53%/-7.40% 实现归母净利润 1.10 亿元/0.85 亿元/0.94 亿元 YOY 依次为 26.93%/-22.25%/9.75% [3][9] - 2024 年 1 - 6 月主营收入按产品类型分五大板块 2021 年至 2024H1 季铵盐产品收入占比稳定在 45%以上 收入结构相对稳定 [9] 行业情况 - 相转移催化剂可加快异相系统反应速率 具有提高转化率等优势 市场前景广阔 公司在该领域生产规模居国内前列 积累众多优质客户 [14][15] - 分子筛模板剂在分子筛合成中起关键导向作用 国产模板剂发展带来市场机遇 [16] - 固化促进剂可加速固化反应或降低固化温度 种类多 在高分子材料合成工艺中广泛应用 [17] - 电解液添加剂市场因新能源汽车等发展需求广阔 冠醚和四乙基氟硼酸铵有应用 [18] 公司亮点 - 是国内相转移催化剂领域主要供应商之一 2022 年市场份额达 22.62% 2022 - 2023 年产品总产量达 2 万吨以上 积累优质头部客户 [19] - 在分子筛模板剂领域是国内龙头 铵碱系列产品应用广泛 积累优质客户 募投项目或助力打通产业链 [20] 募投项目投入 - 本轮 IPO 募投资金拟投入年产 8860 吨功能性催化新材料项目 产品十余种 建成后年产能达 8860 吨 预计总投资收益率为 29.97% 税后财务内部收益率为 24.04% [21] 同行业上市公司指标对比 - 2024 年度公司实现营业收入 6.17 亿元 同比减少 7.40% 归母净利润 0.94 亿元 同比增长 9.75% 2025 年 1 - 3 月营收、归母净利润和扣非归母净利润预计增长 [22][23] - 选取扬帆新材、万润股份和格林达为可比上市公司 2023 年度可比公司平均收入为 18.97 亿元 平均 PE - TTM 为 23.99X 平均销售毛利率为 31.72% 公司营收规模及毛利率未及同业平均 [3][23]