核心观点 报告对光伏、煤炭等行业及卫星化学、广联达等公司进行分析，指出光伏行业新增装机增长但组件出口下降，中国神华运输板块弥补煤价下行，卫星化学新产能增强产业链优势，广联达业务转型降本增效推动业绩增长，并给出相关投资建议 [4][5][9][12] 行业评论-太阳能 - 国内光伏新增装机 2025 年 1 - 2 月约 39.47GW，同比增长 7.5%，环比 2024 年 12 月下降 44.2% [4] - 2025 年 1、2 月组件出口额分别为 164.6 亿元、119.6 亿元，同比分别 -24.1%、 -39.8%，1 - 2 月累计出口额 284.2 亿元，同比 -31.6% [4] - 1、2 月逆变器出口额分别为 44.1 亿元、32.6 亿元，同比分别 +9.7%、 +2.5%，2025 年 1 - 2 月累计出口额 76.7 亿元，同比 +6.5% [4] - 2025 年 1 - 2 月我国规上太阳能发电量 724.1 亿千瓦时，同比 +27.4%，在全国规上工业总发电量占比为 4.85%，环比 +1.13pct [4] - 重点推荐 BC 新技术方向爱旭股份、隆基绿能等公司，建议关注信义光能、协鑫科技等公司 [4] 山证煤炭-中国神华 - 2024 年公司实现营业收入 3383.75 亿元，同比 -1.4%；归母净利润 586.71 亿元，同比 -1.7% [5] - 非煤产业部分弥补煤炭价格下降影响，煤炭、发电、运输及煤化工分部利润总额占比为 67%、14%、19%和 0%，与 2023 年同比分别变化 -4、 +1、 +3、0 个百分点 [5] - 2024 年商品煤产量 327.1 百万吨（ +0.8%），销售量为 459.3 百万吨（ +2.1%），煤炭平均售价 564 元/吨，同比 -3.4% [5] - 2024 年总发电量 223.21 十亿千瓦时，同比 +5.2%；总售电量 210.28 十亿千瓦时，同比 +5.3%，平均售电价格 403 元/兆瓦时，同比 -2.7% [5] - 2024 年铁路运输周转量合计为 312.1 十亿吨公里（ +0.9%），航运周转量 149.4 十亿吨海里，同比 -9.3% [5] - 2024 年度拟分配股息 2.26 元/股（含税），合计 449.03 亿元（含税），分红比例 76.5%，同比提高 1.3 个百分点 [6] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 2.74、2.89、2.97 元，对应 3 月 26 日收盘价 38.03 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 13.9、13.2、12.8 倍，维持“买入 - A”投资评级 [7] 公司评论-卫星化学 - 2024 年实现营业总收入 456.48 亿元，同比增长 10.03%；归母净利润 60.72 亿元，同比增长 26.77% [9] - 2024 年功能化学品、高分子材料、新能源材料分别实现收入 217.07、119.87、8.41 亿元，分别同比增长 1.96%、0.60%、80.77% [9] - 2024 年投资建成年产 10 万吨乙醇胺装置，2024 年 7 月年产 80 万吨多碳醇项目一次开车成功 [9][10] - 2024 年研发投入 17.5 亿元，同比增长 7.7%，研发费用率达 3.8%，全球专利总数超 500 件 [10] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 2.19、2.45、2.66，对应 3 月 27 日收盘价 22.21 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 10、9、8 倍，维持“买入 - B”评级 [13] 公司评论-广联达 - 2024 全年实现收入 62.40 亿元，同比减少 4.93%；归母净利润 2.50 亿元，同比高增 116.19% [14] - 2024 年毛利率达到 84.33%，较上年同期提高 1.82 个百分点，全年销售、管理和研发费用合计同比减少 5.97% [14][15] - 2024 年数字成本业务实现收入 49.86 亿元，同比减少 3.55%；数字施工业务实现收入 7.87 亿元，同比减少 8.71% [15] - 2024 年数字设计业务实现收入 0.90 亿元，同比增长 3.28%；海外业务实现收入 2.03 亿元，同比增长 5.07% [15] - 预计 2025 - 2027 年 EPS 分别为 0.32、0.38、0.46，对应 3 月 26 日收盘价 14.11 元，2025 - 2027 年 PE 分别为 44.70、36.72、30.58，首次覆盖，给予“增持 - A”评级 [16]