报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 今日沪铜震荡下跌，受关税贸易战影响，有色板块大面积承压，前期套利发往美国铜或面临巨额亏损 [1] - 美国上周首申人数微增，华盛顿续请人数升至 2021 年来最高，或反映特朗普政府 DOGE 改革初步影响 [1] - 供给方面，冶炼厂加工费走弱，预计 4 月集中检修，1 - 2 月从美国进口废铜量同比增 9%，但后续废铜进口量预计下降，供应端扰动加剧使盘面下方有支撑 [1] - 需求方面，贸易拉锯战下市场对工需预期疲弱，铜价高位使下游畏高，精铜库存去化受阻，但旺季市场需求潜力仍在 [1] - 近期铜市场交易主要逻辑是美国关税政策，盘面过度反应，旺季不旺时或回归基本面交易逻辑，中长期盘面震荡偏强，关注 80000 - 83000 元/吨区间 [1] 根据相关目录分别进行总结 期现行情 - 期货方面，日内沪铜主力低开低走，报收于 80450 吨，前二十名多单 135820 手，减少 13535 手；空单量 140422 手，减少 12990 手 [4] - 现货方面，今日华东现货升贴水 -20 元/吨，华南现货升贴水 60 元/吨，3 月 27 日 LME 官方价 9846 美元/吨，现货升贴水 -59 美元/吨 [4] 供给端 - 截至 3 月 21 日，现货粗炼费（TC） -23.01 美元/干吨，现货精炼费（RC） -2.32 美分/磅 [1][7] - 2025 年 2 月中国精炼铜产量环比增加 4.44 万吨，升幅 4.38%，同比上升 11.35% [7] 基本面跟踪 - 库存方面，SHFE 铜库存 13.57 万吨，较上期减少 0.21 万吨；上海保税区铜库存 11.11 万吨，较上期增加 0.31 万吨；LME 铜库存 21.53 万吨，较上期小幅减少 0.8 万吨；COMEX 铜库存 9.43 万短吨，较上期增加 971 短吨 [10]