报告行业投资评级 - 行业投资评级为增持 [1] 报告的核心观点 - “深海”外延得以丰富、“科技”属性得以强化，《2025 年政府工作报告》首次提及“深海科技”，拓展了此前表述的外延，强化了“科技”属性 [3] - 海洋生产总值超 10 万亿元，“深海科技”成为重要增长引擎，2024 年中国海洋生产总值超 10 万亿元，同比增长 5.9%，占 GDP 比重达 7.8%，“深海科技”典型代表行业累计增加值高，为海洋经济增长提供重要驱动力 [3] - 装备制造是“深海科技”的核心环节，相关产业链有望充分受益，“科技”属性最强的环节是中游的深海装备制造和上游的核心零部件，我国在深海探测作业通用装备领域发展迅速，但部分关键设备仍需进口，国产化替代空间大 [3] - 投资建议重点关注核心的中游深海装备制造厂商以及具有技术壁垒、配套价值量较高、国产化替代逻辑强的核心零部件厂商，受益标的包括整机厂商、水声电子、密封件等多类企业 [3] 相关目录总结 行业更新 - “深海科技”在 2025 年政府工作报告中被首次提及，相较于此前表述，其“科技”属性得以强化，“深海”外延得以丰富 [3] 海洋经济规模 - 2024 年中国海洋生产总值超过 10 万亿元，同比增长 5.9%，占 GDP 比重达到 7.8%，其中海洋船舶工业、海洋工程装备制造业、海洋电力业增长率超过 9% [3] - “深海科技”典型代表行业 2024 年累计增加值高达 12780 亿元，在海洋经济中占比超过 12% [3] 产业链环节 - “深海科技”产业链中“科技”属性最强的环节是中游的深海装备制造和上游的核心零部件 [3] - 中游的深海装备制造包括深海探测作业通用装备、深海资源开发装备等，全球已形成深海探测作业通用装备体系，我国在该领域发展迅速 [3] - 深海环境对核心零部件的高可靠性要求极高，当前部分关键设备仍需依靠进口，国产化替代空间巨大 [3] 投资建议 - 重点关注核心的中游深海装备制造厂商以及具有技术壁垒、配套价值量较高、国产化替代逻辑强的核心零部件厂商 [3] - 受益标的包括整机厂商（中国船舶、中船防务等）、水声电子（中国海防）、密封件（中密控股）等多类企业 [3] 相关标的估值 - 报告给出了截止 2025 年 3 月 27 日相关受益标的的收盘价、总市值、EPS、PE 等估值数据 [4]