报告行业投资评级 - 看好 [2] 报告的核心观点 - 2025年春季糖酒会参展人气偏淡、发布活动增多，招商功能有所弱化，但仍是行业发声求变的重要平台 [2] - 行业保持平稳，酒商心态触底，2025年是调整年，渠道出清速度决定行业触底时间 [2] - 名酒务实求变，渠道加快变革，酒企需解决渠道难题并应对新兴渠道冲击 [2] - 对白酒行业调整保持谨慎乐观，上半年上市公司报表大概率降速，中秋国庆是重要观察点 [2] - 头部企业有望缓解下行压力，推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘，关注迎驾贡酒、古井贡酒、泸州老窖 [2] 根据相关目录分别进行总结 事件及整体感受 - 2025年春季糖酒会于3月20 - 27日在成都举办，参展人气偏淡，发布活动增多，招商功能弱化 [2] - 春糖仍是行业盛会，期间多家酒企举办活动，头部酒企以品牌宣传为主开展差异化文化活动 [2] 行业现状及趋势 - 春节旺季过后，酒企控货稳价，头部品牌表态稳定行业，强集中、强分化趋势仍在 [2] - 当前行业未入真正淡季，商务活动未明显好转，酒商心态逐渐平稳 [2] 酒企应对策略 - 部分酒企推行五码产品控盘分利，郎酒给经销商兜底5%利润 [2] - 新兴渠道兴起冲击传统线下烟酒店份额和价格体系，酒企需研究如何拥抱此类渠道 [2] 投资建议 - 对白酒行业调整谨慎乐观，上半年上市公司报表大概率降速，中秋国庆是重要观察点 [2] - 推荐贵州茅台、五粮液、山西汾酒、今世缘，关注迎驾贡酒、古井贡酒、泸州老窖 [2]