报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 铁矿石整体刚需仍在且有回升空间，节前预计保持一定韧性；双焦供应端过剩明显，期现价格均无持续反弹动能，需关注供给端减量可能性 [2][48] 根据相关目录分别进行总结 铁矿石 海外供应 - 澳巴发运维持正常水平，本期回升161.5万吨至2515.2万吨，非澳巴地区回升59.4万吨至569.5万吨，预计二季度到港量保持平均水平 [6] - Fortescue2024年Q4铁矿石发运达4890万吨，环比增加3.56%，2025财年发运目标指导量为1.9 - 2亿吨；淡水河谷Q4产量8527万吨，同比减少4.6%，上调2025年产量目标至3.25 - 3.35亿吨；力拓Q4产量8650万吨，同比减少1%，发运量8570万吨，同比减少1%，维持2025年发运量目标3.23 - 3.38亿吨不变；必和必拓Q4皮尔巴拉业务铁矿石产为7307.1万吨，同比增加0.6%，维持2025财年目标指导量2.82 - 2.94亿吨不变 [19] 需求 - 本周铁水产量继续小幅回升1.02万吨至237.28万吨左右，预计仍将保持在较高水平，库存消费比震荡回落，疏港量小幅抬升，下游按需补库 [25] 库存 - 烧结粉库存维持低位，港口总库存本周回升57.91万吨至14520.4万吨，预计保持平稳略增；钢厂进口烧结粉库存稳中降16.17万吨至1281.21万吨 [31][34] 期现货结构 - 期现低位反弹，下游刚需仍在，预计价格短期保持一定韧性，需关注产量与利润的动态平衡 [38] 与外汇关系 - 美经济数据不佳，衰退预期再起，市场预计年内有2 - 3次降息，美元指数高位回落 [43] 与非主流地区发运 - 未提及具体分析内容 双焦 焦煤需求与焦炭供应 - 铁水产量预计保持高位，本周位于同期较高水平，焦炭利润持续为负，预计产量难以持续回升 [51] 焦化焦煤库存 - 独立焦化焦煤库存低位回升40.66万吨至862.88万吨，钢厂焦化焦煤库存小幅回升4.86万吨至762.68万吨，整体位于同期低位 [54] - 港口进口焦煤库存持续回落13.76万吨至362.66万吨，矿山精煤库存整体水平较高 [59] 焦煤期限结构 - 供给过剩明显，05合约持续回落，下游接货意愿差，短期难见实质性拐点 [63] 焦炭库存 - 焦炭提降第11轮50元/吨落地，利润持续为负，独立焦化产量整体水平低，库存持续回落 [66] - 本周焦炭总库存无较大变化，铁水产量小幅回升1.02万吨至237.38万吨，焦化本周全国平均盈利 - 50元/吨左右 [71] 焦炭期限结构 - 焦炭期货探底回升，现货保持平稳，期货呈现升水结构 [75]