报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告分析新加坡交易所近两年成交量和持仓量发展迅速的原因，包括参与者结构变化、交易所优惠政策等，为大商所铁矿石期货、期权发展提供建议，指出两者应优势互补，DCE立足本土优势借鉴SGX国际化经验打造有竞争力的铁矿石衍生品体系 [2][25] 根据相关目录分别进行总结 背景介绍 近年来新加坡交易所规模扩张，衍生品成交量与持仓量连续两年双位数增长，其崛起得益于“一带一路”实体企业避险需求和国际化战略，研究其市场结构演变和政策创新对大商所铁矿石衍生品市场建设有参考价值 [4] 新加坡交易所情况介绍 - 新加坡交易所铁矿石掉期是亚太有影响力的金融衍生工具，属场外衍生品，通过中央清算机制标准化风险管理，合约基于固定与浮动价格差额现金结算，浮动价格挂钩普氏IODEX指数，为企业和投资者管理价格风险 [5] - 交易特点为美元计价结算、现金交割、合约标准化、可跨资产冲抵保证金，交易活跃度在欧洲时段和亚洲尾盘形成双高峰 [6] - 市场参与者生态格局多层级、国际化，包括上游生产商与贸易商、中下游钢铁企业及终端用户、金融机构 [7] 新加坡交易所市场规模和结构变化影响因素分析 - 全球铁矿石市场波动加剧，实体企业避险需求和跨境贸易企业管理风险需求激增，地缘政治波动使部分资本转向新加坡，SGX形成多资产协同发展平台 [8] - 参与者结构多元化，传统参与者活跃，对冲基金与量化机构影响力上升，亚洲资金扩容，国际投行强化做市职能，欧美资管和主权财富基金转向新加坡，零售投资者参与度提升 [9][10] - 交易所战略优化，推出差异化产品和一站式对冲方案，优化电子交易平台和清算系统，实施手续费减免和流动性奖励计划 [11] - 地缘格局重塑，俄乌冲突使西方资本东移，中国“双循环”战略使部分资金转向SGX，SGX成为区域金融基础设施 [12][13] - 与大连商品交易所形成跨市场套利机制，推动两地市场重构全球铁矿石衍生品生态 [14] - ESG浪潮下，SGX推出高品位铁矿石掉期合约和碳信用期货等，将ESG因子嵌入定价体系，向可持续金融创新高地跃迁 [15] 新交所铁矿石掉期的发展优势 - 美元计价结算，降低跨国企业参与门槛，价格发现反映全球供需 [16][18] - 跨时区连续交易16小时，与DCE互补，实时应对供应链风险 [19] - 场外清算模式可定制合约条款，现金结算简化流程，吸引金融机构和对冲基金 [20] - 新加坡无外汇管制，资本自由流动，监管以风险防范为主，政策稳定 [21] - 挂钩普氏指数，定价权威性强，DCE期货易受国内因素影响 [22][23] - 与期权、运费衍生品等形成协同效应，支持复合型对冲方案 [24] 对大商所铁矿石期货期权建议 - 加速国际化，拓宽境外投资者准入渠道，试点跨境保证金互认，搭建多语言交易系统和本地化清算服务 [26][27] - 完善产品矩阵，推出亚式期权、细分品种、绿色衍生品和指数化产品 [28] - 优化交易机制，引入国际投行和高频交易团队做市，试点延长夜盘交易时段 [29] - 构建协同生态，设立套保扶持计划，推出多语种投教体系 [30] - 平衡政策干预，减少行政化“窗口指导”，提前公示规则调整并设过渡期 [31]