报告公司投资评级 - 维持“买入”投资评级 [1][8] 报告的核心观点 - 莱茵生物2024年年报显示营收和利润增长 毛利率提升 各业务板块表现良好 海外大客户订单释放顺利 合成生物业务推进 看好其市场份额持续提升 [1][2][3][4][8] 根据相关目录分别进行总结 财务数据 - 2024年营收17.72亿元 同增19% 归母净利润1.63亿元 同增98% 扣非净利润1.51亿元 同增634% 2024Q4营收6.02亿元 同减1% 归母净利润0.61亿元 同增48% 扣非净利润0.47亿元 同增176% [1] - 预计2025 - 2027年EPS分别为0.29/0.38/0.46元 当前股价对应PE分别为27/21/17倍 [8] - 2024 - 2027年主营收入预计分别为17.72亿、20.84亿、24.59亿、28.67亿元 增长率分别为18.6%、17.6%、18.0%、16.6% 归母净利润预计分别为1.63亿、2.19亿、2.83亿、3.38亿元 增长率分别为97.6%、34.2%、29.2%、19.5% [10] 毛利率与费用率 - 2024Q4公司毛利率同增5pct至31.59% 销售/管理费用率分别同增1pct/0.3pct至3.51%/7.28% 净利率同增3pct至10.16% [2] 业务板块表现 - 2024年植物提取产品营收17.25亿元 同增16% 其中天然甜味剂营收9.52亿元 同增5% 罗汉果提取物营收下降 茶叶提取物营收1.82亿元 同增2% 其他提取物营收5.91亿元 同增47% [3] - 2024年国外营收11.37亿元 同增14% 海外大客户订单释放顺利 国内营收6.35亿元 同增27% 由其他提取物产品增长带动 [4] 业务发展亮点 - 甜叶菊专业工厂产能爬坡 下游需求有望持续开发 [3] - 2025年2月 合成生物产品酶转甜菊糖苷RebM2取得FDA GRAS认证 为海外客户导入奠定基础 [4] 公司优势与前景 - 作为植物提取行业领军企业 借助研发/工艺/管理优势打造核心竞争力 甜叶菊新工厂投产后解决中长期产能瓶颈 合成生物领域拓展业务边界 [8]