报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][6] 报告的核心观点 - 市场波动影响金融机构科技投入致公司 2024 年整体业绩下滑，但资本市场整体表现向好，仍看好公司金融 IT 业务模式 [1][6] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 - 预计 2025 - 2027 年营业总收入分别为 75.51 亿、87.19 亿、101.56 亿元，同比分别为 14.74%、15.47%、16.48%；归母净利润分别为 11.99 亿、13.85 亿、16.54 亿元，同比分别为 14.95%、15.51%、19.39% [1] 事件总结 - 公司 2024 年年报营业总收入同比 - 10%至 65.8 亿元，归母净利润同比 - 27%至 10.4 亿元，归母净资产 86.7 亿元，较 2023 年末 + 8% [1] 市场数据 - 收盘价 29 元，一年最低/最高价 15.23/37.30 元，市净率 6.68 倍，流通 A 股市值和总市值均为 548.61 亿元 [4] 基础数据 - 每股净资产 4.34 元，资产负债率 33.01%，总股本和流通 A 股均为 18.92 亿股 [5] 业绩下滑原因 - 部分金融机构受市场波动影响业绩放缓或下滑，科技投入负增长，IT 预算执行率下降、进度放缓；公司加大降本增效和核心产品研发投入，采购等流程拉长 [6] 分业务情况 - 2024 年财富科技服务业务收入同比 - 17%至 14 亿元，毛利率同比 - 1pct 至 76%；资管科技服务业务收入同比 - 8%至 16 亿元，毛利率同比 - 6pct 至 77%；运营与机构科技服务业务收入同比 - 10%至 13 亿元，毛利率同比 + 0.1pct 至 81.5%；风险与平台科技服务/数据服务/创新/企金、保险核心与金融基础设施科技服务/其他业务分别实现收入 4.97/3.54/5.15/6.90/2.33 亿元，同比分别 - 2%/- 8%/- 7%/- 1%/- 4% [6] 成本费用情况 - 2024 年营业成本同比 + 1%至 18 亿元；销售费用同比 - 8%至 5.43 亿元，销售费用率同比 + 0.14pct 至 8%；管理费用同比 - 5%至 9.05 亿元，管理费用率同比 + 0.65pct 至 14%；研发费用同比 - 8%至 25 亿元，研发费用率同比 + 0.81pct 至 37% [6] 技术创新与产品升级 - 境外投资交易系统 GAMS3.0 全面升级；恒生电子大模型应用全面接入 DeepSeek；O45 系统上线，UF3.0 系统落地交易性能 100 倍飞跃；新一代 TA 与人保资产上线并全栈信创；PB2.0 系统“PB + LDP”交易模式使证券交易单笔延时小于 2 毫秒 [6] 行业覆盖与拓展 - 资产管理系统 Summit 助力金融市场境外业务一体化；中邮证券与恒生推出“机构理财通”；PTrade 系统信创适配版上线；金融智能投行助手汇投上线，RAG 问答技术准确率超 80%，输完问题至输出首 token 延时仅 5 秒左右 [6]