报告行业投资评级 - 维持人形机器人行业“推荐”评级 [1][12] 报告的核心观点 - 电动化与智能化浪潮下，国内外人形机器人产品问世并迭代，有望开辟比汽车更广阔市场空间，产业链将迎来“从 0 至 1”投资机遇 [12] - 海外机器人产业政策端有望加速推进，国内产业链快速推进业务合作，零部件厂商技术迭代，设备商受益产业化进程，人形机器人产业或迎来“ChatGPT 时刻” [12] 产业动态 - 腾讯领投、卧龙电驱等跟投，智元机器人完成新一轮融资，截至 2025 年一季度出货量超 800 台，覆盖六大应用场景 [4] - 2025 ITES 深圳工业展开幕，500 家机器人及自动化上下游企业参展，雷赛智能推出 DH116 灵巧手，多家头部企业展示核心零部件新品及人形机器人整机 [5] - 京东入局具身智能，成立多支团队进行前沿研发，侧重家用场景 [5] - 美国多家机器人公司代表会见议员，促其开启国家机器人战略，建立专注促进机器人行业发展的联邦办公室 [6] - 2025 中关村论坛年会开幕，国内人形机器人企业悉数到场，“天工 2.0”等机器人亮相或提供服务 [8] - 华辰装备与福立旺签约 100 台新产品销售合同，为行星滚柱丝杠等核心零部件生产提供磨削解决方案 [8] - 智元举办首届供应商大会，探讨协同合作创新发展机遇 [9] - 津上精密第 12 次增资项目签约，总投资 10500 万美元，增加注册资本 3500 万美元，满足相关市场对精密数控机床新需求 [9] 公司公告 - 三花智控 2024 年营收 279.5 亿元，同比+13.8%，归母净利润 31 亿元，同比+6.1%，汽车零部件业务扩张，仿生机器人业务聚焦机电执行器 [10] - 蓝黛科技 2024 年营收 35.4 亿元，同比+25.9%，归母净利润 1.2 亿元，同比扭亏为盈，动力传动业务和触控显示面板行业向好，拓展机器人一体化关节业务 [10][11] - 福达股份 2024 年营收 16.5 亿元，同比+21.8%，归母净利润 1.9 亿元，同比+79%，自主开发机器人行星减速器产品，推进搭载验证工作 [11] - 日盈电子 2024 年营收 9.7 亿元，同比+27.4%，归母净利润 0.1 亿元，同比+41.4%，布局柔性触觉传感电子皮肤等新产品，拓展海外市场 [12] - 景业智能发布 2025 年股权激励计划草案，拟授予限制性股票 80.38 万股，约占股本 0.79%，若 100%归属，2025 - 2027 年营业收入增长率不得低于 50% [12] 重点关注个股 - 拥有核心部件积淀、积极入局人形机器人的企业，如三花智控、拓普集团、中坚科技等 [12][13]