报告核心观点 - 国内2月新能源车销量淡季不淡，预计25年增长25%；欧美2月销量略超预期，25H2新车周期在即，全球未来两年20%左右增长；Q1淡季不淡，4月环比稳步向上，25年需求预期30%增长；涨价顺利落地，后续盈利改善可期；行业估值底部，具备业绩支撑，旺季在即供需反转，强烈看好锂电产业链 [2] 国内1 - 2月同比高增长，淡季不淡，欧洲销量恢复增长 国内市场 - 25年2月新能源车销89万辆，同增87%，渗透率41.9%；1 - 2月销量184万辆，同增52%，渗透率40.3%；出口13.1万辆，同增60%；预计25年销量1600万辆，同增25% [2][8] - 2月纯电占比下降，插电贡献主要增量；分价格带看，10 - 20万销量同增显著；自主品牌和新势力车企增长强劲；爆款车型持续推动销量增长 [9][12][17] - 一季度新车密集发布，高阶智能驾驶下沉，新发车型多为全系搭载 [27][29] 欧洲市场 - 25年2月主流9国新能源注册量17.4万辆，同环比+18%/+2%，渗透率23%；预计25年销量328万辆，同增13%，26年销量明显回升 [36][48] - 特斯拉销量同比下滑，本土车企大众、雷诺增长，比亚迪出口亮眼；碳排政策或放宽考核，长期电动化趋势不变；25H2开启新车周期 [40][43][44] 美国市场 - 25年2月新能源车销量12万辆，同减4%，渗透率9.6%；预计25年销量185万辆，同增14% [50][59] - 特斯拉销量、份额略有下滑，奔驰销量增长明显；车企基于现有车型开发电动版本，重心转向盈利 [55][58] 其他国家市场 - 25年1月销量同增3%，传统市场销量放缓、新兴市场开始起量；预计25年销量105万辆，同增23% [61][64][66] 车企：新车大规模推出，智能化加速渗透 - 主流车企于一季度密集发布新车型，如小鹏G6、问界M9、比亚迪腾势N9等；近期新车全系标配智驾已成趋势，智驾价格带下探至10万左右 [27][28][29] 材料：Q1淡季不淡，排产逐月提升 - Q1锂电产业链排产同增50 - 70%，环比下降5 - 15%，4月预计环比增5% - 10%，同比30 - 50%，全年预计行业排产增长30%左右 [2] 上游：锂价短期承压，钴供给侧收紧价格反弹 - 文档未提及相关具体内容 电池：龙头强化竞争力，全球份额稳中有升 - 文档未提及相关具体内容 中游：涨价如期落地，盈利改善可期 - 产业链铁锂B端已顺利涨价2 - 3k，C端谈价顺利，负极原材料涨价后续可传导，干法隔膜节前价格上涨30%；考虑涨价落地，一线厂商Q1盈利改善可期，25H2供需拐点确定，价格持续向上可期 [2] 新技术：关注固态电池、复合集流体等环节 - 文档未提及相关具体内容 投资建议 - 首推格局和盈利稳定龙头电池（宁德时代、比亚迪、亿纬锂能）、结构件（科达利）；看好具备盈利弹性的材料龙头（湖南裕能、尚太科技等）；关注（富临精工、中科电气等）；看好具备优质资源龙头（中矿资源、永兴材料等） [2]