报告公司投资评级 - 中国海油A股和H股均维持“买入”评级 [1] 报告的核心观点 - 2024年公司营收和归母净利润同比增长 油气净产量上升 成本控制良好 注重股东回报 综合考虑各因素调整盈利预测 维持“买入”评级 [6] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - A股收盘价25.79元 52周价格范围24.70 - 35.14元 市净率1.64倍 市值1225797.51百万元；H股收盘价18.46港币 52周价格范围16.74 - 23.50港币 市净率1.17倍 市值877402.95百万元 [5] 事件情况 - 2024年公司实现营业收入4205.1亿元（同比+1%） 归母净利润1379.4亿元（同比+11%）；2024Q4实现营业收入944.8亿元（同比 - 14% 环比 - 5%） 归母净利润212.8亿元（同比 - 19% 环比 - 42%） [6] 原油销售价格 - 2024年国际布伦特油价同比略有下滑 公司原油实现销售价格从2023年78.0美元/桶下降到2024年的76.8美元/桶 同比 - 2% 与布油折价从4美元/桶缩窄到3美元/桶 [6] 油气产量 - 2024年公司实际油气净产量727百万桶油当量（同比+7%） 其中石油净产量567百万桶（同比+7%） 天然气263亿立方米（同比+7.5%） 超过年初计划上限；预计2025 - 2027年产量目标分别为760 - 780、780 - 800、810 - 830百万桶油当量 [6] 资本支出 - 2024年公司资本开支共计1325亿元 同比+28亿元（+2%） 接近年初计划上限；2025年预计资本支出预算1250 - 1350亿元 勘探、开发、生产资本化支出预计分别占16%、61%、20% 中国、海外预计分别占68%、32% [6] 桶油成本 - 2024年公司桶油主要成本28.52美元/桶 同比 - 0.31美元/桶（ - 1.1%） 各项成本有不同变化 [6] 股东回报 - 2024年公司全年股息为1.4港元/股（含税） 全年股息支付率44.7% 回购港股3681万股并注销；承诺2025 - 2027年全年股息支付率不低于45% 2024年按分红比例合计派息约617亿元 A股股息率为4.9% H股税前股息率为7.5% 不同扣税情况税后股息率不同 [6] 盈利预测与投资评级 - 调整2025 - 2026年归母净利润分别至1384、1418亿元（此前预测值为1635、1729亿元） 新增2027年归母净利润1467亿元 按2025年3月27日收盘价 对应A股PE分别9.1、8.9、8.6倍 对应H股PE分别5.9、5.7、5.55倍 维持“买入”评级 [6] 财务预测 - 给出2024A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标数据 [7]