报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [7][10] 报告的核心观点 - 2024年受火电量价承压、煤炭贸易收缩影响，公司营业收入同比减少3.57%；得益于燃料成本显著回落，电力主业毛利同比增长26.14%；投资收益同比降低7.89%；综合影响下，归母净利润同比增长26.11%；2024年每股股息0.21元，分配总额占可供分配归母净利润的45.72%，按3月27日收盘价测算A/H股股息率分别为3.83%/5.18% [1] - 调整公司盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.56元、0.59元和0.69元，对应PE分别为9.80倍、9.40倍和8.00倍 [10] 根据相关目录分别进行总结 事件描述 - 公司2024年实现营业收入1129.94亿元，同比减少3.57%；实现归母净利润57.03亿元，同比增长26.11% [5] 事件评论 - 电力主业量价双降，营业收入有所承压：2024年煤电机组和燃气机组利用小时下降，新机组投产使全年电量平稳，上网电量同比微降0.52%；平均上网电价微降1.01%；电力主业营业收入同比微降1.46%；煤炭贸易量同比减少，售煤收入同比降低25.43%；全年营业收入同比减少3.57% [10] - 成本修复护航业绩增长，投资收益回落限制增速：2024年入炉标煤单价降低，燃料成本同比减少约6.49%，电力主业毛利率同比增加2.44个百分点；财务费用同比减少约10.49%；一季度处置土地使用权资产实现收益3.89亿元；碳排放交易收入大幅提升，营业外收入同比增加5.44亿；资产减值损失规模显著收缩；投资收益同比降低7.89%，其中华电新能贡献投资收益同比降低10.34%，参股煤炭资产贡献投资收益同比降低35.61%；综合影响下，归母净利润同比增长26.11%；2024年派发末期股息0.13元/股，全年派息0.21元/股 [10] - 投资建议与估值：调整盈利预测，预计2025 - 2027年EPS分别为0.56元、0.59元和0.69元，对应PE分别为9.80倍、9.40倍和8.00倍；维持“买入”评级 [10] 财务报表及预测指标 - 利润表：预计2025 - 2027年营业总收入分别为1392.73亿元、1380.21亿元和1355.44亿元；毛利分别为122.68亿元、136.35亿元和152.52亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为64.69亿元、67.45亿元和79.25亿元 [14] - 资产负债表：预计2025 - 2027年资产总计分别为2564.59亿元、2535.58亿元和2479.02亿元；负债合计分别为1582.64亿元、1499.36亿元和1373.62亿元 [14] - 现金流量表：预计2025 - 2027年经营活动现金流净额分别为206.33亿元、138.79亿元和286.54亿元；投资活动现金流净额分别为 - 351.77亿元、 - 50.62亿元和 - 40.00亿元；筹资活动现金流净额分别为144.13亿元、 - 85.60亿元和 - 245.42亿元 [14] - 基本指标：预计2025 - 2027年每股收益分别为0.56元、0.59元和0.69元；市盈率分别为9.80倍、9.40倍和8.00倍；市净率分别为1.19倍、1.11倍和1.02倍 [14]