报告公司投资评级 - 给予中远海控“增持”评级 [1][5] 报告的核心观点 - 2024 年中远海控营业总收入 2338.59 亿，同比增 33.29%；归母净利 491.0 亿，同比增 105.78%；扣非归母净利 490.17 亿，同比增 106.37%；基本每股收益 3.08 元，加权 ROE 为 22.6%，经营活动现金流量净额 693 亿元 [3] - 2024 年度公司现金分红总额约 244.31 亿元，约占本年度归母净利润比例的 50%，以 A 股年报披露日股价计算，全年 2 次分红股息率累加约为 10.6% [3] - 2024 年集装箱航运业务货运量约 2594 万 TEU，同比增长 10.1%，集运收入 2260 亿元，同比增 34.4%；码头业务总吞吐量约 1.44 亿 TEU，同比增长 6.1%，业务收入 108 亿元，同比增 4% [4] - 2024 年货运需求温和增长，红海局势等因素致有效运力供给不足，市场运价高位波动，CCFI 均值同比增长 65%，超公司航线成本 11%增幅，带动业绩大幅增长 [4] - 未来联合国贸发会预估集装箱贸易增长 2.7%，公司手持新造船订单 43 艘，含 24 艘甲醇双燃料发动机新船，新增运力将优化船队结构，适应市场和政策需求 [5] 盈利预测和财务指标 |指标|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业收入（亿元）|2338.59|2123.87|2022.11|2038.40| |YOY（%）|33.3%|-9.2%|-4.8%|0.8%| |归母净利（亿元）|491.00|236.66|211.14|209.90| |YOY（%）|105.8%|-51.8%|-10.8%|-0.6%| |摊薄每股收益（元）|3.08|1.48|1.32|1.31| |市盈率（PE）|4.70|9.75|10.92|10.99|[6] 资产负债表、利润表及其他预测指标（部分展示） |项目|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |货币资金（亿）|1823.04|1850.63|1978.72|2120.00|2262.37| |营业收入（亿）|1754.48|2338.59|2123.87|2022.11|2038.40| |营业成本（亿）|1467.55|1647.74|1779.77|1732.12|1744.48| |毛利率（%）|11.6%|25.6%|11.4%|8.7%|8.2%| |销售净利率（%）|16.2%|23.7%|12.8%|12.0%|11.8%|[8]