“四月决断”定义与依据 - “四月决断”是市场从预期驱动向现实定价的转换，依据是4月关键节点的三重验证[1] 历史案例分析 - 2016年供给侧改革验证期，3月PPI同比跌幅收窄至 -4.3%，较2015年末回升1.6pct，4 - 5月沪指下跌5.4%后启动慢牛行情[2] - 2023年疫后强复苏预期降温，4月CPI同比回落至0.1%，4月中旬后沪指震荡下跌12.3%[3] - 2017年经济复苏超预期，2月工企利润总额同比跃升至31.5%，4 - 5月沪指震荡下跌6.6%[4] - 2019年开年经济超预期，1月社融增量3.6万亿创历史新高，4 - 6月沪指下跌13%[6] 验证因素 - 3月中旬至4月是一季度核心经济指标密集披露期，二季度是验证周期拐点的重要窗口期[5] - 过去10年中，2 - 3月主题交易相对胜率高达80%，4月仅有20%[5] - 4月政治局会议承上启下，政策定调可能影响市场走向[5] 今年情况与配置建议 - 今年“四月决断”或接近2016、2023年，需聚焦地产与消费复苏验证[7] - 建议关注上游有色金属等、中游光伏产业链等、下游可选消费等行业[8] 风险提示 - 国内经济复苏速度、联储降息、宏观政策力度可能不及预期，存在地缘政治风险[8]