报告公司投资评级 - 买入（上调） [2] 报告的核心观点 - 2024 年报营收 7.02 亿元，同比增长 62.2%；毛利率 34.2%，同比提升 5.9pct；归母净利润 -1.73 亿元，剔除股份支付影响后亏损缩窄；扣非归母净利润 -1.82 亿元，剔除影响后亏损也缩窄，符合预期 [9] - 景气回暖新品突破，营收同比高增 62%，模拟信号链、MCU、AIoT 芯片营收均有增长 [9] - 公司拥有完整信号链芯片设计能力，与知名终端客户合作，切入高端市场，新产品被头部客户大量采用推动营收增长 [9] - 三大产品线新产品重点布局 PC、工业、汽车、边缘 AI 领域，模拟信号链、MCU、健康测量 AIoT 均有进展 [9] - 调整盈利预测，上调至“买入”评级，维持 2025 - 26 年营收预测，下调毛利率修复预期和归母净利润预测，新增 2027 年营收和归母净利润预测 [9] 根据相关目录分别进行总结 市场数据 - 2025 年 03 月 28 日收盘价 37.69 元，一年内最高/最低 49.50/21.79 元，市净率 7.4，息率 -，流通 A 股市值 53.68 亿元，上证指数/深证成指 3351.31/10607.33 [2] 基础数据 - 2024 年 12 月 31 日每股净资产 4.82 元，资产负债率 55.36%，总股本/流通 A 股 1.42 亿股，流通 B 股/H 股 -/- [2] 财务数据及盈利预测 |年份|营业总收入（百万元）|同比增长率（%）|归母净利润（百万元）|每股收益（元/股）|毛利率（%）|ROE（%）|市盈率| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|433|-29.9|-143|-1.01|28.3|-15.7|-37| |2024|702|62.2|-173|-1.23|34.2|-22.9|-31| |2025E|885|26.0|-65|-0.45|35.0|-10.4|-83| |2026E|1129|27.6|-80|-0.56|35.0|-14.8|-67| |2027E|1450|28.4|-20|-0.14|40.0|-3.8|-272| [8] 财务摘要 |项目（百万元，百万股）|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |营业总收入|433|702|885|1129|1450| |营业成本|311|462|575|734|870| |税金及附加|3|5|4|6|0| |主营业务利润|119|235|306|389|580| |销售费用|29|43|44|51|65| |管理费用|49|82|89|113|145| |研发费用|198|289|280|350|400| |财务费用|-2|3|-3|-5|18| |经营性利润|-155|-182|-104|-120|-48| |信用减值损失|-3|-6|0|0|0| |资产减值损失|-27|-36|0|0|0| |投资收益及其他|29|28|28|28|28| |营业利润|-155|-194|-75|-90|-20| |营业外净收入|0|1|0|0|0| |利润总额|-156|-193|-75|-90|-20| |所得税|-13|-21|-10|-10|0| |净利润|-143|-172|-65|-80|-20| |少数股东损益|1|1|-1|0|0| |归属于母公司所有者的净利润|-143|-173|-65|-80|-20| [11]