报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 供应端全国冷库苹果库存量低，对盘面形成支撑；需求端产区出货速度加快，出口预计维持较高水平；4月是去库关键节点，需求或恢复，去库节奏有望加快；操作建议以震荡偏多思路对待 [1][46] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 一季度苹果期货主力合约AP2505呈底部反弹格局，分2个阶段：1月2日 - 1月10日向下寻底，山东产区客商少、春节备货量低，现货价格趋弱带动盘面下行；1月13日至今维持强势，库存低、西北产区果农惜售，支撑盘面 [6] 苹果基本面分析 冷库库存量低于去年同期水平 截至2025年3月27日，全国冷库苹果库存量约411.26万吨，较去年同期减少140.8万吨，处近五年低位；西北产区果农货少且惜售，客商采购难，低库存支撑盘面；存储利润亏损使客商挺价情绪少，顺价出货增加，利于去库 [1][10][13] 产区走货表现良好 苹果需求价格弹性系数约 -0.34，需求对价格变动缺乏弹性，大幅跌价才会明显提高去库走货进度；截至2025年3月27日，全国冷库库存比例约31.13%，去库存率51.06%；山东地区库容比39.80%，出货快；陕西地区库容比30.14%，出货持续增加；4月是去库关键节点，气温回升、水果冲击等因素或使降价去库可能性高 [16][20][41] 进口表现良好 我国鲜苹果进口规模小，2010 - 2020年进口量占总产量约1%；2025年2月进口量0.14万吨，环比减36.71%，同比增54.07%；1 - 2月累计进口量0.38万吨，同比增60.09%；预计进口规模保持当前水平 [24] 一季度苹果出口或表现良好 我国鲜苹果主要出口东南亚国家，价格优势明显；2025年2月出口量约6.82万吨，环比减25.28%，同比增26.64%；新季苹果收购价降低，预计一季度出口恢复，带动去库 [27][30] 苹果需求逐步恢复 水果市场选择增加，苹果受储藏类和时令水果影响；2025年2月水果价格处高位，3月26日7种水果平均批发价约7.58元/公斤，略高于去年同期；柑橘冲击过去，夏季时令水果未大量上市，苹果需求恢复 [35] 苹果消费季节性分析 上涨概率大的月份为9、11、12月，9月库存偏空、节日备货，果农和客商惜售；11、12月新果供应、节日提振需求；下跌概率大的月份为4、8、10月，4月时令水果冲击、库存质量下滑；8月时令水果冲击、早熟苹果上市；10月新果大量上市、替代水果供应增加 [40][41] 后市展望 供应端库存低支撑盘面；需求端产区出货快、出口预计维持高水平；4月去库关键，需求或恢复、去库节奏有望加快；操作建议震荡偏多思路对待 [1][46]