报告核心观点 - 上周提示的“非美资产波段修正交易”进入第二周，随着四月关税落地叠加财报季风险偏好下降，市场预计回归基本面数据，AH权益择时信号上周转半仓后，下周仍需谨慎，但本轮科技突围带动的中国资产重估和全球资金再平衡未结束 [1] 组合策略历史净值 - 展示了A股仓位择时、多空择时、小微盘择时、红利成长择时策略，港股仓位择时策略，美股择时策略，黄金择时策略，ETF组合偏股型和偏债型策略的历史净值图表 [11][13][14] 本周最新观点 全球资产配置观点 - 权益市场中，本周A股震荡下行，上证综指跌0.4%，创业板指跌1.12%，小盘股跌幅明显；港股波动大，恒生指数跌1.11%，恒生科技指数跌2.36%；美股“先扬后抑”，周五大幅下跌，道琼斯工业指数跌0.96%，标普500指数跌1.53%，纳斯达克指数跌2.59% [29] - 债券市场情绪回暖，中债 - 国债总财富（总值）指数上涨0.35% [30] - 汇率市场美元指数震荡上行，特朗普关税动向扰动市场预期 [30] - 商品市场因地缘政治和关税政策不确定，伦敦金现涨2.04%再创历史新高，伦敦银现涨3.31%，Comex铜跌 -0.12% [30] - 美股静待“交易现实”阶段，如有调整可参与反弹；日股继续满仓推荐 [31][32] - 金融条件指数2月底以来持续低于均线，反弹弱，上周后半周下行；ted利差高位震荡 [33] A股择时观点 - 金融数据不强、四月业绩期扰动、海外低风偏下，市场进入防御期，短期震荡，建议向金融、周期等防御板块切换 [34] - 本周A股震荡下行成交量收窄，风格切换至大盘，中小盘成长板块跌幅大，金融消费风格强；港股震荡下跌，恒生科技跌幅大 [34] - 资金面两融高位回落，公募仓位高位震荡，外资流出意愿有波动；北向配置型资金中主动资金流出，被动型ETF流出，交易型资金止盈 [34] - 融资余额19151亿元高位下滑，净买入占比回落；公募仓位本周回落周五回补，整体高位震荡 [35] 港股择时观点 - 港股胜率模型看多，市场情绪短暂回暖后回落，被动外资增量买入，南向资金减持前期加仓板块，买入紫金矿业等 [35] - 港股市场交投情绪分化，PCR上行触发看多信号，但卖空成交占比升至16%，空头积累 [35] - 2025年2月OECD数据显示国内经济基本面回暖，利好港股分子端 [37] - 港股金股绝对收益22.45%，相较恒生指数超额7.14%；港股定量优选30自11月初至今绝对收益13.69%，相较港股高股息指数超额8.32% [38] A股策略择时观点 - A股有效策略包括仓位、风格、行业、大小盘择时和主题投资，不同年份有效策略有长期有效、短期轮动特征 [39] - 当前行业轮动策略有效性回暖，小盘择时策略建议加仓，红利风格择时策略作底仓配置 [39] - 红利择时为40%成长 + 60%红利信号，2月经济数据不佳，场内ETF对红利增配放缓，外资看好高景气成长，美债利率低位利好ah风险偏好 [40] - 小微盘择时因MI\M2数据差转看多大盘，市场利率上行压制小盘，模型看大盘占优 [41] - 行业选择关注大消费、医药、钢铁、有色金属、化工、军工、半导体 [42] 商品策略择时观点 - 伦金新高短期止盈不追高，中长期上行趋势不变 [43] - 近期新高因衰退担忧、关税不确定下资金国际再平衡配置，亚洲资金支持，美国可能对黄金进口征关税预期导致期货逼仓 [43] - 短期3000美元以上是阻力，2月4日以来大额交易人看空，金价与COT指数背离难持续，俄乌冲突缓和、美国减税和风偏修复或对黄金施压 [43] - 中期黄金配置价值仍在，回调可做多，全球主权货币超发、通胀风险、美元武器化等因素使全球央行对黄金需求长期存在 [43] ETF组合运行周观点 - 偏股型鑫选技术面量化ETF组合2024年初至今绝对收益32.45%，相对沪深300超额16.83%，相对ETF等权超额16.6%，包含黄金ETF等10种ETF [46] - 偏债型量化全天候ETF组合单周涨幅0%，累积收益5.21%，最大回撤1.23% [47] - 本周QDII互有涨跌，纳指、标普生科周中止盈，日经略有亏损 [48] - 债券本周反弹，30年国债周中止盈，涨0.51% [49] - 商品强势突破创新高，黄金涨1.8%，白银涨3.54% [50] - AH股本周震荡，下周推荐科技、AI等反弹机会 [51]