核心观点 - 成长牛市从产业逻辑看尚未证伪，但鉴于三个非基本面原因，风格在2 - 3个月内可能有利于价值，特别是4月 [3][8] 策略观点 风格变化原因 - 4月季报验证期大概率偏向大盘价值，与2 - 3月偏向小盘成长相反，是春季躁动降温自然过程，交易性资金离场，机构投资者基于业绩兑现主导风格，3月板块高低切4月大概率延续 [4][9] - 成长领涨后到达指数震荡上沿风格易转变，去年10月8日以来成长持续偏强但指数区间震荡，当下指数处震荡区间上沿，后续若跌回下沿成长大概率演绎去年12月到今年1月中走势，若突破则风格可能扩散，2013 - 14年、2019 - 21年成长股牛市均有类似情况 [4][11] - 业绩不是很强的成长股牛市波动性往往较大，2013 - 15年成长股牛市中，2013年业绩强波动小，2014 - 15年业绩增速放缓波动大，当下成长股牛市未进入强业绩驱动阶段，持续2个季度超额收益后易有2 - 3个月超额收益回撤 [4][17] 短期A股策略观点 - 部分投资者担心4月决断，因AI、机器人热度下降、板块轮动到尾声，4月季报盈利数据不确定，4月美国对等关税政策、出口数据下滑，但此次4月决断可能只带来小扰动，因投资者定价更提前、出口下滑可能已提前定价、今年Q2可能与之前几年不同，牛市核心趋势关注居民资金和企业盈利，季节性扰动或提供新买点 [21] 未来1个月配置建议 - 银行钢铁建筑（破净个股政策性驱动估值修复）>地产消费（3 - 4月经济数据有往上波动可能）>港股互联网（海外波动加大，中国资产配置意愿上升），建议成长内部转配港股互联网，价值内部关注指数权重（银行）、破净类价值股（钢铁） [26] 各配置类型观点 - 行业组合配置建议为银行、钢铁、家用电器、港股互联网 [27] - 周期1 - 2消费板块估值大多处于2010年以来中等偏下水平，消费投资机会可能局限在新消费模式、部分行业高分红属性、出海三个方向 [27] - 成长长期来看AI和机器人产业趋势强，但短期未来一个季度面临扰动，A股历史上成长股牛市阶段有2个季度超额收益后往往有季度相对收益回撤，4月是A股主题降温阶段更关注业绩 [27] - 金融地产估值有性价比，上涨逻辑一是房地产下滑对金融体系冲击结束，银行等行业估值低估不合理，二是监管机构鼓励ETF发展等有利于银行等板块 [27] 本周市场变化 A股市场 - 主要指数涨跌互现，上证50（0.16%）、中小500（0.13%）、沪深300（0.01%）上涨，创业板50（ - 1.21%）、创业板指（ - 1.12%）、中证500（ - 0.94%）跌幅较大 [29] - 申万一级行业大部分下跌，医药生物（0.98%）、农林牧渔（0.56%）、食品饮料（0.4%）领涨，计算机（ - 4.89%）、国防军工（ - 3.98%）、通信（ - 3.87%）领跌 [29] - 概念股中，青蒿素（3.59%）、光刻胶（3.09%）、养鸡（2.91%）领涨，激光雷达（ - 21.75%）、氢能源（ - 13.63%）、共享单车（ - 9.13%）领跌 [29] 全球市场 - 全球股市重要指数涨跌分化，墨西哥MXX（0.95%）、印度SENSEX30（0.66%）、富时100（0.14%）领涨，德国DAX（ - 1.88%）、法国CAC40（ - 1.58%）、标普500（ - 1.53%）跌幅较大 [30] - 商品市场重要指数大部分上涨，铁矿石（2.92%）、玻璃（2.36%）、国际黄金（2.27%）领涨，LME铝（ - 2.86%）、LME锌（ - 2.42%）、LME铜（ - 0.62%）领跌 [30] A股市场资金 - 本周南下资金净流入（港股通）共计347.77亿元（前值净流入214.68亿元） [31] - 本周央行公开市场操作逆回购发行12653亿元，累计净回笼1464亿元 [31] - 截至2025年3月28日，银行间拆借利率本周均值相比前期回升，十年期国债收益率本周均值相比前期有所下降 [31] - 普通股票型基金本周仓位均值相比前期上升，偏股混合型基金本周仓位均值相比前期上升 [31]