报告核心观点 - 债市暖意延续但长期趋势待货币政策宽松或经济基本面变化，10年期国债收益率短期区间震荡，投资者可持有待债牛回归；股市关注低估值板块，4月上旬或迎修复契机但面临预期差修正压力，建议资金向低估值高股息板块切换，待政策或关税政策明确再布局；海外市场关注4月2日关税政策，若好于预期美股短期将修复 [1][2][9][10] 重要事件回顾 - 3月24日央行提前预告3月MLF操作规模，4500亿续做量超到期量，改变招标方式 [6] - 1 - 2月全国规模以上工业企业利润总额9109.9亿元，同比降0.3%，营业收入20.09万亿元，同比增2.8%，利润率4.53%，同比降0.14个百分点 [6] - 3月26日特朗普宣布4月2日起对汽车进口征25%关税 [6] - 3月28日美国2月核心PCE物价指数同比增2.8%，环比增0.4% [6] - 3月29日美国消费者信心指数跌至两年多最低，长期通胀预期升至32年最高 [7] 周度行情回顾 - 债市因央行净投放和逆回购操作收益率回落至1.8%左右 [8] - A股成交额回落，三大指数疲弱，板块分化，资金从高估值题材向防御性板块迁移 [8] - 海外市场因关税冲击和通胀数据引发滞胀预期升温，美股三大指数周五盘中恐慌性抛售 [8] 市场展望 - 债市短期10年期国债收益率区间震荡，投资者可持有待债牛回归 [9] - 股市4月上旬或修复，但面临预期差修正压力，建议配置低估值高股息板块，待政策或关税明确再布局 [9][10] - 海外市场关注4月2日关税政策，若好于预期美股短期将修复 [10] A股债市市场重要指标跟踪监测 - 期限利差处于历史低位，资金价格维持偏高水平 [16] - 股债性价比处于高位，红利性价比降，成长性价比升 [17] - A股下跌但估值分位数平稳，创业板小幅回落 [17] - A股换手率下降，市场成交额回落，情绪下降 [17] - 行业轮动速度下降，题材缩圈，资金转防御板块 [18] 下周重点关注 - 3月31日中国3月官方制造业PMI [19] - 4月1日美国3月ISM制造业PMI [19] - 4月4日美国3月失业率、非农就业人口、平均时薪 [19]