报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 央行多种工具意在控制短、中、长期流动性，考虑资金空转和刺激需求均衡，预计二季度债券利率震荡且处全年偏高区间，下半年总量型政策发力或带来利率下行机会 [3][17] - 美国3月经济数据分化，通胀压力仍存，消费者信心走弱但劳动力市场有韧性，美联储3月维持利率不变，5月降息概率增加 [2][4] 各目录总结 一周观点 - 2024年起央行调整货币政策工具箱，7月1日开展国债借入操作，8 - 12月净买入国债10000亿元，目前未到卖出国债时点；7月8日表示视情况开展临时正逆回购操作，未启用但给出预期引导；10月28日启用公开市场买断式逆回购操作工具，对中期流动性保持中性偏宽态度 [3][11] - 美国3月Markit PMI数据分化，服务业反弹、制造业萎缩，核心通胀抬头，能源价格反弹推升通胀压力；3月密歇根大学消费者信心指数下行，失业金数据显示劳动力市场短期有韧性，但消费者信心与就业数据“剪刀差”扩大；美联储3月维持利率不变，5月降息概率升至18.5%，6月升至78.6% [2][4] 国内外数据汇总 流动性跟踪 - 2025年3月24 - 28日公开市场操作净投放3036亿元，货币市场利率有变动，利率债两周发行量有差异，国债、国开债等收益率和利差有变化 [35][37] 国内外宏观数据跟踪 - 商品房总成交面积上行，焦煤、动力煤价格有波动，同业存单利率、余额宝收益率有变化，RJ/CRB商品及南华工业品价格指数、布伦特原油和WTI原油价格有变动 [54][62] 地方债一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场地方债发行72只，金额3362.91亿元，净融资额3164.85亿元，主要投向综合；13个省市发行，山东、贵州和广东发行总额排名前三；6个省市发行置换存量隐债的地方特殊再融资专项债，自2025年1月1日至本周累计发行14540.09亿元；本周城投债提前兑付总规模34.36亿元 [66][72] 二级市场概况 - 本周地方债存量49.80万亿元，成交量6853.66亿元，换手率1.38%，山东、贵州和广西交易活跃，10Y、30Y和15Y期限交易活跃，地方债到期收益率总体下行 [80][85] 本月地方债发行计划 - 展示了四川、陕西、江苏、福建等地2025年3月31日 - 4月4日的地方债发行计划 [88] 信用债市场一周回顾 一级市场发行概况 - 本周一级市场信用债发行329只，总发行量2919.93亿元，净融资额 - 376.91亿元，较上周减少794.54亿元；城投债净融资额 - 423.17亿元，产业债净融资额46.26亿元；短融净融资额 - 320.76亿元，中票净融资额393.00亿元，企业债净融资额 - 105.09亿元，公司债净融资额 - 283.38亿元，定向工具净融资额 - 60.69亿元 [86][90] 发行利率 - 本周短融、中票、企业债、公司债发行利率有变化，短融发行利率2.0218%，较之前降4.01BP；中票发行利率2.3456%，降19.43BP；企业债发行利率1.9800%；公司债发行利率2.3341%，降11.98BP [99] 二级市场成交概况 - 本周信用债成交额7078.11亿元，各券种不同评级成交额有差异 [102] 到期收益率 - 本周国开债、短融中票、企业债、城投债到期收益率全面下行 [102][105] 信用利差 - 本周短融中票、企业债、城投债信用利差总体收窄 [106][111] 等级利差 - 本周短融中票、企业债等级利差总体收窄，城投债等级利差总体走阔 [117][123] 交易活跃度 - 本周各券种前五大交易活跃度债券公布，工业行业债券周交易量最大 [127] 主体评级变动情况 - 本周无发行人主体评级或展望调低和调高 [128]