海外经济 - 2月美国消费数据延续偏弱，企业端数据好于预期，如耐用品订单环比+0.9%，新屋销售环比+1.8%，PCE居民个人收入环比+0.8%，支出环比+0.4%，实际个人支出环比+0.1%[2] - 分析师大幅下修2025年美国增长预期，25Q1 - 25Q4美国GDP季环比年率增速分别为1.2→1.5→1.7→1.8%，25Q1预测值下修1%；预期未来1年美国经济陷入衰退概率25% [2] - 分析师小幅上修未来几个季度通胀预期，25Q1 - 25Q4美国CPI同比增速分别为2.8→2.8→3.1→3.0%，PCE同比增速分别为2.4→2.5→2.7→2.7%，2025Q2 - 2025Q4的CPI和PCE预测值上修0.1% - 0.2% [2] - 分析师维持首次降息在2025Q3的预测，交易员预期2025年6月降息概率为86%，到12月累计降息2.93次/73bps [2] 大类资产 - 全周（3月24日至28日）10年美债利率微升0.3bps至4.249%，2年美债利率降3.6bps至3.912%，美元指数微跌0.04% [3] - 标普500、纳斯达克指数分别跌1.53%、2.59%；现货黄金延续上行，全周收涨2.08%，最新录得3086美元/盎司 [3] 海外政治 - 4月1日美国将提交贸易领域审查报告，4月2日“对等关税”方案即将落地，市场对加征“对等关税”的形式和力度存在较大分歧 [4] 风险提示 - 特朗普政策超预期；美联储降息幅度过大引发通胀反弹甚至失控；美联储维持高利率水平时间过长，引发金融系统流动性危机 [4]