报告核心观点 - 本周指数继续调整，价值风格和成长风格分化，市场关注焦点从政策预期转向基本面验证，叠加海外关税风险扰动，市场风险偏好回落，策略上应关注业绩确定性较高的价值红利风格的相对投资收益，业绩不及预期的中小盘成长风格短期或面临估值压力 [6] 本周市场回顾 市场表现 - 本周（3/24 - 3/28）A股市场震荡回落，上证指数、中证500、创业板指数分别下跌0.40%、0.94%、1.12%，沪深300与上周基本持平；生物医药、农林牧渔、食品饮料涨幅居前，计算机、传媒、通信跌幅居前；月初以来有色金属、社会服务、煤炭涨幅居前；沪深300的PE(TTM)为12.43倍，风险溢价为6.23%、高于1倍标准差，创业板指的PE(TTM)32.22，在负一个标准差附近 [6] - 本周（3/24 - 3/28）道琼斯工业指数下跌0.96%，纳斯达克指数下跌2.59%，标普500指数下跌1.53%，恒生指数下跌1.11% [6] 政策动态 - 3月28日国家主席会见国际工商界代表，指出中国对外开放大门只会越开越大，利用外资政策不变，中国是外商理想、安全、有为的投资目的地 [6] - 3月27日国家统计局公布2025年1 - 2月规模以上工业企业利润累计同比录得 - 0.3%，降幅较2024年收窄3.0个百分点，较2024年12月11.0%的当月同比下降11.3个百分点；制造业改善明显，1 - 2月份同比增长4.8%，拉动全部规上工业利润增长3.2个百分点；1 - 2月份规上工业企业毛利润由2024年全年的同比下降0.3%转为增长2.0%，但需求端复苏持续性仍需观察 [6] - 央行于3月25日开展4500亿元MLF操作，宣布从本月起将MLF操作由单一价位中标调整为多重价位中标（美式招标），本月MLF到期3870亿元，实现净投放630亿元，是2024年7月以来MLF首次净投放，MLF利率政策属性完全退出，有利于降低银行负债成本，缓解净息差压力 [6] - 证监会修改《证券发行与承销管理办法》，增加银行理财产品、保险资产管理产品作为IPO优先配售对象，明确由证券交易所制定IPO分类配售具体规定，禁止参与IPO战略配售的投资者在承诺的限售期内出借股份，沪深交易所同步修订发行承销业务实施细则 [6] 海外情况 - 美国2月核心PCE物价指数同比上涨2.79%，超过前值2.66%；环比上涨0.37%，超出前值0.3%，创2024年1月以来新高，引发市场对潜在滞胀的担忧 [6] - 3月26日美国总统特朗普表示将对所有未在美国制造的汽车征收25%的关税，对制药行业和木材征收关税，汽车关税4月2日生效，4月3日开始征收且为永久性 [6] 行业估值 - PE估值中，食品饮料、社会服务、公用事业等估值处于历史低位，房地产、计算机、钢铁、建筑材料、汽车、电子等处于历史高位；PB估值中，农林牧渔、建筑材料、石油石化等行业估值处于历史低位 [21] - 报告还给出本周A股各行业指数PE(TTM)和PB(LF)所处十年以来的百分位数据 [22][25]