市场回调 - 截至3月25日纳斯达克自年内高点约回调24%，科技大厂微软、谷歌、亚马逊、Meta、英伟达分别从年内高点回撤16%、24%、22%、22%、32%，前期涨幅较大软件股回撤40%-50%以上[7] 通胀情况 - 2月美国物价数据显示降温迹象，CPI同比上涨2.8%，环比增速降至0.2%，核心CPI同比上涨3.1%创2021年4月以来新低[12] - 当前数据未受特朗普驱逐非法移民、3月12日生效的钢铁和铝25％关税及四月初“对等关税”政策影响，关税传导至消费端需时间[3][12] 科技巨头业绩 - 亚马逊、微软、谷歌财报显示企业云需求上升，未体现宏观弱势[3][13] - Meta广告曝光量同比增长6%，广告单价同比增长14%，Meta AI月活超7亿，Advantage+购物广告收入年化超200亿美元同比增长70%[14] - 谷歌2024年YouTube和Cloud业务年化收入运行率达1100亿美元，Q4 Google Cloud业务收入增长30%至120亿美元，Circle to Search功能激活10%搜索增量[14] - 微软FY25Q2云收入达409亿美元同比增长21%，AI业务年化收入运行率达130亿美元同比增长175%[15] - 亚马逊Q4 AWS收入同比增长19%，年化收入运行率达1150亿美元，预计2025下半年AI增长潜力释放[15][16] 投资机会 - 软件与互联网板块受关税影响小，建议关注Nvidia、Salesforce等科技成长公司[4][21] - AI Agent为未来Capex商业化核心进展，有望带动市场扩张至万亿美元规模[17] 风险提示 - 存在关税风险、衰退风险、产业发展不及预期风险[5]