报告公司投资评级 - 买入（维持）[1][3] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩增长强劲，利润端持续改善，积极开拓市场，高盈利业务持续快速增长叠加成本控制，上调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，维持“买入”评级 [3] 根据相关目录分别进行总结 公司概况 - 当前股价41.32元，一年最高最低48.39/17.86元，总市值87.17亿元，流通市值85.19亿元，总股本2.11亿股，流通股本2.06亿股，近3个月换手率79.21% [1] 财务数据 - 2024年实现营业收入22.70亿元，同比增长20.75%；归母净利润2.02亿元，同比增长58.17%；扣非归母净利润1.79亿元，同比增长62.5%。Q4实现营业收入6.51亿元，同比增长29.21%，环比增长15.55%；归母净利润0.58亿元，同比增长527.32%，环比下降20.15%；扣非归母净利润0.49亿元，同比增长1497.89%，环比下降21.67% [3] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为2.76/3.73/4.75亿元（原预计2025 - 2026年为2.75/3.54亿元），EPS为1.31/1.77/2.25元，当前股价对应P/E为31.5/23.4/18.4倍 [3] 业务情况 - 2024年生命科学试剂业务营业实现收入14.99亿元，同比增长32.41%，占公司收入比重66.0%。其中，分子砌块业务实现收入4.17亿元，同比增长35.7%；工具化合物和生化试剂业务收入为10.82亿元，同比增长31.2%。截至2024年年报，已完成超3.5万种产品的自主研发、合成，累计储备超13.9万种生命科学试剂，其中工具化合物和生化试剂超4.7万种，构建了210多种集成化化合物库 [4] - 2024年原料药和中间体、制剂业务营业收入7.55亿元，同比增长2.49%；毛利率20.05%，较2024H1毛利率提升2.66个百分点。截至报告期末，仿制药项目数共403个，其中商业化项目83个；创新药累计承接了892个项目；在手订单金额稳健，同比增加18.5%。预计随着在手订单逐步转化为收入，后端产能利用率有望提升、业务逐步减亏，增厚公司整体利润 [5] 财务摘要和估值指标 | 指标 | 2023A | 2024A | 2025E | 2026E | 2027E | | --- | --- | --- | --- | --- | --- | | 营业收入(百万元) | 1,880 | 2,270 | 2,710 | 3,211 | 3,779 | | YOY(%) | 38.4 | 20.8 | 19.4 | 18.5 | 17.7 | | 归母净利润(百万元) | 127 | 202 | 276 | 373 | 475 | | YOY(%) | -34.2 | 58.2 | 37.1 | 34.8 | 27.5 | | 毛利率(%) | 45.2 | 48.0 | 48.8 | 49.3 | 49.7 | | 净利率(%) | 6.8 | 8.9 | 10.2 | 11.6 | 12.6 | | ROE(%) | 5.0 | 6.8 | 8.6 | 10.5 | 12.0 | | EPS(摊薄/元) | 0.60 | 0.96 | 1.31 | 1.77 | 2.25 | | P/E(倍) | 68.4 | 43.2 | 31.5 | 23.4 | 18.4 | | P/B(倍) | 3.5 | 3.2 | 2.9 | 2.6 | 2.3 | [6] 财务预测摘要 - 包含资产负债表、利润表、现金流量表等多方面财务数据预测，如2025E流动资产3199百万元、营业收入2710百万元等 [8]