核心观点 - 4月A股市场基本面因子权重将进一步提升，需做好“高低切”，节奏上慢即是快，行业配置建议适度均衡，关注银行、黄金、创新药和“新消费”相关投资机会及低空经济产业链主题投资 [2][4] 市场回顾 - 3月A股市场风格“高低切换”，科技题材震荡回落，计算机、通信、电子行业下跌，低位的周期、消费风格走强，有色金属、社会服务、煤炭板块领涨 [1] - 3月美股三大股指普跌，纳斯达克指数大跌8%；中债十年期国债收益率一度调整至1.9%，3月下旬债券市场企稳；3月美元指数显著回落，人民币兑美元汇率升值；3月贵金属和国际铜价显著上行，COMEX期货黄金价格突破3110美元/盎司 [1] 市场展望 基本面预期逐步明朗 - 4月是国内一季度宏观经济数据和上市公司年报、一季报披露期，市场基本面预期将逐步明朗 [2] - 4月政治局会议将召开，总结一季度经济表现并为全年经济政策定调，对宏观经济有重要指向作用 [2] - 今年4月美国对外关税政策将落地，投资者需评估其对全球出口的影响 [2] 全球风险偏好下行 - 4月2日特朗普将对全球征收“对等关税”和汽车额外关税，美、日、韩、中股市均不同程度回落，避险情绪下黄金价格持续上行 [3] - 3月美国密歇根大学消费者信心指数降至2023年以来最低，2月核心PCE指数同比增长2.8%、环比增长0.4%，均高于市场预期，滞胀担忧下风险资产承压 [3] 国内经济基本面需巩固 - 国内30大中城市新房成交套数自去年10月起脉冲式修复，3月至今成交套数达6.9万套，低于2023和2024年同期，商品房待售面积持续增长；二手房延续以价换量，上周一线、二线、三线城市二手房出售挂牌价指数均环比回落 [3] - 2月CPI同比转负，PPI延续负增长；2月居民和企业部门信贷均同比走弱，反映国内经济基本面仍需巩固 [3] - 近期央行多次提及择机降准降息，“CME美联储观察”指向美国6月降息概率较高，中美货币政策进一步宽松的时点或在今年年中 [3] 聚焦景气与盈利预期上调行业 - 从市场一致预期看，年初至今，2025年净利润预期变动靠前的一级行业集中在大金融（非银金融、银行）、受益于以旧换新政策的大宗消费品（家电、汽车）、科技行业中的国防军工和通信等 [4] - 看好AI+科技主题的中期主线，中国AI市场格局由政策主导转向市场主导，科技龙头企业增加人工智能相关资本开支，有望催化新业态和新商业模式 [4] 行业配置建议 - 做好“高切低”，适度均衡配置，关注银行、黄金、创新药和“新消费”相关投资机会 [4] - 主题投资关注低空经济产业链 [4]