报告行业投资评级 - 看好 [1] 报告的核心观点 - 政策上煤炭协会倡议控制产量、提高质量，市场高频数据显示煤炭销量和库存下降 动力煤价底部震荡，焦煤价格持平，化工煤需求高位，铁水周产量增加至237万吨 动力煤因淡季需求弱、水电和新能源影响消费偏低致价格下跌，但受海外和疆煤外运倒挂因素煤价跌至底部区间；铁水产量增加但山西焦煤产量高使焦煤期现货价格承压；化工品价格涨跌不一，用煤需求高位 预计随着预期变化和政策发力，动力煤、焦煤下游补库有望开启，当前需求为全年底部，供应下降，旺季煤价有望反弹，维持行业“看好”评级，建议逢低布局高股息动力煤公司 [6][104] 根据相关目录分别进行总结 行业市场表现回顾 - 一周行业市场整体表现：中信煤炭行业收跌0.13%，沪深300指数上涨0.01%，年初至今中信煤炭下跌10.03%，跑输同期沪深300指数9.53个百分点，在30个中信一级行业中煤炭跌幅排第24，本周最后一个交易日煤炭行业市盈率环比上升0.25 [25] - 子板块市场及个股表现：各子板块跌多涨少，动力煤板块涨幅最大为0.82%，焦炭板块跌幅最大为3.11% 中信煤炭行业37只A股标的中8只股价上涨，29只股价下跌，中国神华涨幅最高为3.3%，陕西黑猫跌幅最大为10.11% [26] 行业新闻及动态跟踪 - 国内行业动态：1 - 2月中国动力煤进口量同比增1.14%，进口额同比降14.58%；平煤股份2024年净利润同比降41.41%；3月中旬重点钢企钢材库存量环比增4.1%；山东内河港口具备万吨级煤炭列车转运装卸能力；山西前两月原煤产量同比增幅20.3%；中国绿发新疆两个风电项目同日开工共4GW；国能准东煤制天然气项目动工；中电联称短期动力煤市场价格将缓慢下跌继续探底 [36][37][38][39][41][42][43][44] - 国际行业动态：俄罗斯库兹巴斯9家煤炭公司停产；印度2024 - 25财年煤炭产量有望突破10亿吨大关；美国退出JETP能源转型计划；英国基准碳期货价格飙升11%；巴西光伏装机突破55GW，分布式占比超70%；南非爱索资源2024年煤炭产量同比降7.1%，出口销量增37.3%；美电企前两月碳排放创六年新高；2025年1 - 2月库兹巴斯煤炭产量同比降2.4%；过去9年印度可再生能源发电占比倍增至12% [45][46][47][48][49][50][51][52][53] 行业相关产业链跟踪 - 重点煤矿周度数据：3月21 - 27日，重点监测企业煤炭日均销量719万吨，周环比增0.2%，年同比增2.3%，其中动力煤、炼焦煤销量分别增加0.4%、0.7%，无烟煤销量减少2.2% 截至3月28日，重点监测企业煤炭库存总量3550万吨，周环比减0.3%，年同比增41% [57] - 动力煤产业链跟踪：价格走势方面，环渤海动力煤指数周环比跌0.15%，中国进口电煤采购价格指数周环比涨0.58%，秦皇岛、黄骅港动力煤价格周环比下跌，广州港持平，大同动力煤车板价持平，榆林上涨4.72%，鄂尔多斯下跌1.07%，澳洲纽卡斯尔煤价周环比下跌7.07% 供需跟踪方面，秦皇岛等港口煤炭库存有增有减，2025年1 - 2月发电量总量累计同比减少1.3个百分点，火电发电量累计同比减少5.8个百分点，水电发电量同比增加4.5% [65][74] - 炼焦煤产业链跟踪：价格走势方面，京唐港山西产主焦煤库提价持平，澳大利亚产主焦煤库提价周环比下跌0.73%，产地柳林、吕梁、六盘水主焦煤价格周环比均持平，澳洲峰景煤价格周环比上涨2.26%，焦煤期货结算价格周环比上涨0.49% 供需跟踪方面，京唐港炼焦煤库存周环比减少，独立焦化厂总库存周环比增加，可用天数增加，国内样本钢厂库存周环比增加，可用天数增加，一级、二级冶金焦价格周环比持平，螺纹价格周环比上涨0.31% [78][84][85] - 煤化工产业链跟踪：价格走势方面，阳泉无烟煤价格持平，英国布伦特原油现货价周环比上涨，华东地区甲醇市场价周环比下跌，河南市场尿素出厂价周环比上涨，纯碱均价周环比下跌，华东地区电石到货价周环比下跌，华东地区聚氯乙烯市场价上涨，华东地区乙二醇市场价周环比上涨，上海石化聚乙烯出厂价周环比下跌 [94] 投资建议 - 维持行业“看好”评级，逢低布局高股息动力煤公司，优先关注动力煤公司中国神华、陕西煤业、中煤能源等，焦煤公司关注淮北矿业、潞安环能等，同时关注利润同比改善的焦炭公司金能科技、美锦能源等 [6][104]