报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业公司等多领域展开分析，指出2月工业企业利润和营收增速回升但外部环境存不确定性，各行业有不同发展态势与投资机会，如氟化工制冷剂长协价格超预期、建材受益于地产政策、食品饮料建议低点布局等，同时给出各行业推荐及受益标的[4][5][21]。 总量研究 宏观经济 - 2025年1 - 2月全国规模以上工业企业利润累计同比 - 0.3%、降幅收窄，营收累计同比 +2.8%、增速回升，量的贡献高，价负贡献边际收窄，利由贡献转为拖累，外部环境不确定需扩内需政策发力[4][5] - 中游、公用事业利润占比提升，“两新”政策使有色上游利润降幅收窄、中游改善、下游略有放缓[6] - 工业企业小幅累库，关注欧洲财政转向对电力设备、轻工板块的对华增量需求[7] 策略 - 3月两会日历效应使市场短期盘整，应坚定牛市第二阶段判断，通过“景气预期”框架分析恒生科技和美股巨头胜率[10] - “景气预期”指标对股价有指引作用，当前恒生科技胜率优于美股七巨头，应关注“科技 + 消费”主线[11][12] 金融工程 - 改进净利润增速因子提升收益稳健性，景气周期因子定位个股业绩周期，二者合成的周期成长因子表现稳健，同逻辑可改善营收增速因子表现[15][16][18] 行业公司 化工 氟化工 - 本周氟化工指数下跌，跑输多个指数，萤石价格上涨，制冷剂价格和价差多数上升，二季度长协定价上调，市场信心提升，推荐金石资源等标的[21][22][27] 尿素 - 本周尿素市场工业刚需强劲，价格延续涨势，印标利好市场，东北地区备货助推企业去库，推荐华鲁恒升等标的[39] IPDI - 赢创、科思创 IPDI 产能突遭不可抗力推动价格上涨，IPDI 需求增长空间广，我国生产企业市占率有望提升，推荐万华化学等标的[82][83][86] 建材 - 新一轮地产优化政策出台，应重视建材布局机会，各细分板块有不同受益标的，本周建筑材料指数跑输沪深 300 指数[29][30] 食品饮料 - 2024Q4 业绩分化，2025Q1 应是底部区间，建议低点加配布局，推荐山西汾酒等组合[34][35] 非银金融 - 股市改善驱动保险和券商年报增长，聚焦成长型标的，券商零售优势突出者业绩增速领航，保险 NBV 和净利润较好，推荐香港交易所等标的[43][46][48] 地产建筑 新房与土拍 - 新房成交面积环比增长，杭州土拍市场火热，土地出让收入同比下降，安徽推行“房票”安置，维持行业“看好”评级[51][52] REITs - 首单消费公募 REITs 拟扩募，保障房 REIT 单周表现优异，REITs 配置性价比有望提升，维持行业“看好”评级[68][69] 医药 - 脑机接口发展加速，商业落地前景可期，收费立项构建临床应用快车道，非侵入式产品成熟度较高，推荐百普赛斯等标的[56][57][59] 计算机 - 本周计算机指数下跌，应积极布局 AI 核心方向，模型端升级推动应用端繁荣，边缘算力提升使端侧 AI 发展，给出投资建议[61][62][64] 电力设备与新能源 - 亿航智能获全球首张无人驾驶载人航空 OC，有望打开商业落地新局面，低空经济迎来纵向落地，推荐卧龙电驱等标的[72][74] 煤炭开采 - 港口煤价止跌暂稳，后续有望企稳反弹，煤炭股有稳健红利和周期弹性投资逻辑，板块有望重新布局，给出四主线精选个股[78][79][80] 公司分析 天味食品 - 2024 年营收和归母净利润增长，收入符合预期、利润超预期，股权激励目标达成，盈利能力改善，看好长期发展空间，上调盈利预测并维持“增持”评级[88][89][91] 心动公司 - “游戏 + 平台”飞轮效应逐步显现，驱动长期成长[93]