报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [2][8] 报告的核心观点 - 公司发布2024年年报，总营业收入62.68亿元，同比减少7.52%；归母净利润2.34亿元，同比减少47.45% [8] - 巩固EVA产品竞争优势，积极布局POE、UHMWPE业务，生物可降解材料PPC项目预计2025年投产，电子材料布局电子特气和光刻胶单体树脂 [8] - 预计公司2025 - 2027年归母净利润分别为3.97亿元、4.42亿元、6.25亿元，EPS分别为0.30元、0.33元、0.47元，2025年BPS为5.64元，给予合理价值区间16.36 - 16.92元（对应2025年PE 51 - 56倍） [8] 根据相关目录分别进行总结 市场表现 - 2024年4月至2025年1月联泓新科与海通综指对比有不同幅度变化 [4] - 沪深300对比中，1M、2M、3M绝对涨幅分别为 - 2.3%、16.3%、6.9%，相对涨幅分别为 - 3.0%、13.8%、8.5% [5] 主要财务数据及预测 |年份|营业收入（百万元）|营业收入YoY(%)|净利润（百万元）|净利润YoY(%)|全面摊薄EPS(元)|毛利率(%)|净资产收益率(%)| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |2023|6778|-16.9%|446|-48.5%|0.33|16.2%|6.3%| |2024|6268|-7.5%|234|-47.4%|0.18|16.5%|3.2%| |2025E|6775|8.1%|397|69.2%|0.30|18.1%|5.3%| |2026E|7483|10.5%|442|11.5%|0.33|18.7%|5.6%| |2027E|12584|68.2%|625|41.5%|0.47|17.7%|7.5%|[7] 业务布局 - EVA业务：现有产能超15万吨/年，在建20万吨/年装置计划2025年投产，投产后产能超35万吨/年，9万吨/年VA装置2024年1月投产实现原料自供 [8] - POE业务：正在建设10万吨/年POE项目，计划2025年建成投产 [8] - UHMWPE业务：2万吨/年装置2024年3月投产，已产出5个牌号产品并通过下游客户验证 [8] - 生物可降解材料业务：PLA项目2024年8月产出合格产品，在建5万吨/年PPC项目计划2025年建成投产 [8] - 电子材料业务：1万吨/年电子级高纯特气装置2024年5月开车，产品供应台积电等企业，2024年完成对达高特科技战略投资，达高特已实现BCB量产销售 [8] 可比公司估值 |代码|简称|总市值|EPS（元）（2023、2024E、2025E）|PE（倍）（2023、2024E、2025E）|PB(倍）（2025E）| | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | ---- | |603806.SH|福斯特|376|0.99、0.64、0.90|14.54、22.66、22.66|1.91| |603212.SH|赛伍技术|46|0.24、0.04、0.04|44.61、294.40、294.40|1.59| |603688.SH|石英股份|185|13.95、1.04、1.04|2.45、32.79、32.79|3.11| |平均| - | - |0.61、0.34、0.47|29.57、158.53、158.53|1.75|[9] 财务报表分析和预测 - 利润表：2024 - 2027E营业总收入分别为6268、6775、7483、12584百万元等多项指标有相应变化 [10] - 资产负债表：2024 - 2027E资产总计分别为19525、21714、23981、25521百万元等多项指标有相应变化 [10] - 现金流量表：2024 - 2027E经营活动现金流分别为594、1438、1773、2143百万元等多项指标有相应变化 [10]