丨证券研究报告丨 [Table_scodeMsg1] 公司研究丨点评报告丨联泓新科（003022.SZ） [Table_Title] 业绩大幅改善，新材料陆续放量 报告要点 [Table_Summary] 公司公布 2026 年一季度报告，2026 年一季度实现营业收入 22.46 亿元，同比上升 45.93%， 环比上涨 26.92%；归母净利润 1.45 亿元，同比上升 102.67%，环比上涨 97.43%。 分析师及联系人 [Table_Author] 魏凯 侯彦飞 SAC：S0490520080009 SAC：S0490521050002 SFC：BUT964 SFC：BVN517 请阅读最后评级说明和重要声明 %% %% %% %% [Table_scodeMsg2] 联泓新科（003022.SZ） cjzqdt11111 [Table_Title2] 业绩大幅改善，新材料陆续放量 [Table_Summary2] 事件描述 公司公布 2026 年一季度报告，2026 年一季度实现营业收入 22.46 亿元，同比上升 45.93%， 环比上涨 26.92%；归母净利润 1.45 亿元，同比上升 1 ...

电力设备及新能源 分析师：唐俊男 登记编码：S0730519050003 tangjn@ccnew.com 021-50586738 证券研究报告-行业月报 强于大市(维持) 电力设备及新能源相对沪深 300 指数表现 相关报告 投资要点： ⚫ 4 月光伏指数有所反弹，大部分个股实现上涨。截至 4 月 29 日收 盘，光伏行业指数上涨 2.65%，大幅跑输沪深 300 指数。光伏板块 4 月日均成交金额环比明显缩量，细分子行业涨多跌少，金刚石 线、导电银浆、光伏胶膜涨幅居前。帝尔激光、晶科科技、岱勒新 材、联泓新科、苏州固锝涨幅居前。 本报告版权属于中原证券股份有限公司 www.ccnew.com 请阅读最后一页各项声明 第1页 / 共21页 发布日期：2026 年 04 月 30 日 年报和一季报业绩落地，行业反内卷 任重道远 | 1. 行业表现回顾 | 3 | | --- | --- | | 1.1. 光伏指数走势-4 月光伏产业指数有所反弹 3 | | | 1.2. 细分子行业涨多跌少 3 | | | 1.3. 个股涨多跌少，走势分化 4 | | | 2. 行业及公司动态 | 4 | | 2.1. 光伏 ...

报告行业投资评级 - 行业评级：强于大市（维持）[1] 报告核心观点 - 光伏行业处于深度调整期，年报及一季报业绩落地，行业“反内卷”与产能出清任重道远[5][7] - 4月光伏指数有所反弹，但大幅跑输大盘，板块成交缩量，细分领域与个股走势分化[3][10] - 国内外市场需求分化，国内新增装机同比大幅下滑，海外组件出口则显著增长[7][20][23] - 产业链供给依旧过剩，价格全面疲软，高库存与产能结构调整是后续市场关键[7][33][43][44][45] - 投资建议关注储能逆变器、钙钛矿/叠层电池等新技术头部企业，以及各环节现金流良好的龙头企业[7] 根据目录总结 1. 行业表现回顾 - **指数走势**：截至4月29日，光伏行业指数上涨2.65%，但大幅跑输同期上涨8.10%的沪深300指数[3][10]。板块4月日均成交金额为679.79亿元，环比明显缩量[10]。 - **细分行业表现**：细分子行业涨多跌少，涨幅居前的为金刚石线、导电银浆、光伏胶膜[3][13]。 - **个股表现**：大部分个股上涨，涨幅前十包括帝尔激光（47.40%）、晶科科技（42.33%）、岱勒新材（29.38%）等；跌幅居后的包括南玻A（-8.76%）、易成新能（-9.04%）、协鑫集成（-9.68%）等[16][18]。 2. 行业及公司动态 - **政策动态（反内卷）**：政府高度重视并推进光伏行业“反内卷”工作，工信部等多部门召开座谈会，强调治理“内卷式”竞争，推进产能调控、标准引领、兼并重组等综合治理[7][17]。国务院办公厅发文明确，对无序竞争突出领域可实行暂停核准、备案等临时调控措施[17]。 - **“十五五”基地建设**：山东、西藏、山西、四川等多地发布“十五五”规划，推进大型风光储一体化清洁能源基地建设，明确新增装机目标，如山西力争“十五五”期间新增风光规模1亿千瓦，四川计划新增新能源装机50GW以上[19]。 - **市场需求数据**： - **国内装机**：2026年3月国内新增光伏装机8.91GW，同比下滑55.98%；第一季度新增装机41.39GW，同比下滑30.68%[7][20]。 - **海外出口**：2026年3月中国光伏组件出口规模37.32GW，环比增长122.81%；第一季度累计出口71.42GW，同比增长15.40%[7][23]。亚太市场进口占比约37%，首次超过欧洲[23]。 - **逆变器招标**：2026年3月国内光伏逆变器定标规模52.11GW，环比增长7.69倍；1-3月定标以组串式逆变器为主（占比79.78%）[25][27]。 - **供给端数据**： - **多晶硅**：4月国内多晶硅产量约8.25万吨，环比略减，主要因一线企业主动降负[7][33]。 - **硅片**：2026年3月中国硅片产量为50.57GW，环比上涨14.57%，受出口退税政策窗口关闭前抢装需求驱动[38]。 - **光伏玻璃**：行业平均产能利用率仅62.43%，样本企业库存天数高达53.42天，远超正常水平，行业深度洗牌[40][42]。 - **产业链价格**：4月产业链各环节价格普遍走弱[43][44][45]。 - 多晶硅致密料均价降至37元/公斤，较上月底下降5元/公斤[43]。 - N型182mm硅片报价0.9元/片，较上月底下滑0.10元/片[43]。 - N型TOPCon 182mm电池片报价0.325元/瓦，月度环比下跌0.035元/瓦[44]。 - 单晶TOPCon组件报价0.756元/瓦，较上月底下降0.007元/瓦[44]。 - 3.2mm光伏玻璃价格降至16.50元/平米，较上月底下滑1元/平米[45]。 - **新技术进展**：全无机钙钛矿电池转换效率刷新纪录至21.54%；迈为股份与康叶光能达成钙钛矿叠层电池整线合作；科学家首创预晶种策略提升钙钛矿组件效率至23.15%[51]。 - **重点公司业绩**：多数光伏制造企业2025年年报及2026年一季报业绩承压，出现营收下滑或亏损，反映行业寒冬[53][55][57][59][61]。例如： - 隆基绿能：2025年营收703.47亿元，净亏损64.20亿元；2026年Q1营收111.92亿元，净亏损19.20亿元[55]。 - 晶科能源：2025年营收654.92亿元，净亏损68.82亿元；2026年Q1营收122.48亿元，净亏损13.50亿元[55]。 - 阳光电源：2025年营收891.84亿元，净利润134.61亿元，同比增长21.97%；2026年Q1营收155.61亿元，净利润22.91亿元[57]。 3. 河南光伏、储能行业政策及公司 - （报告此部分内容未在提供的文档片段中详细展开，故跳过） 4. 投资建议 - **估值水平**：截至2026年4月30日，光伏产业指数（931151）PB(LF)估值为2.71倍，处于历史52.37%估值分位[7]。 - **关注方向**：建议关注景气度较好的储能逆变器领域；在技术方面关注钙钛矿电池/晶硅钙钛矿叠层电池/砷化镓电池领域的头部企业；从产业周期角度，关注各制造环节中现金流良好、资金储备充裕的头部企业[7]。

投资评级 - 报告给予联泓新科“买入”评级，并予以维持 [1][8] 核心观点 - 公司2026年第一季度业绩实现大幅增长，新投产装置产能释放及新材料产品贡献了显著增量 [1][4] - 公司正致力于打造新材料平台型企业，产品结构不断丰富，新产能持续投放，多个“专精特新”产业集群正在形成 [5][8] - 公司在新能源电池材料、电子材料、特种材料等多个高增长领域积极布局，产业链协同优势明显，未来新项目将带来明显业绩增量 [6][7][8] 财务表现与业绩预测 - **2025年业绩**：实现总营收63.38亿元，同比增长1.11%；实现归母净利润3.06亿元，同比增长30.4% [3] - **2026年第一季度业绩**：实现总营收22.46亿元，同比增长45.93%；实现归母净利润1.45亿元，同比增长102.67% [3] - **盈利能力提升**：2026年第一季度销售毛利率由2025年的18.72%提升至23.30% [4] - **主营产品价格与毛利上涨**：据百川大数据，公司主营产品EVA价格由2026年初的1万元/吨左右涨至3月底的1.3万元/吨左右；毛利润由年初的800元/吨左右增长至1200元/吨左右 [4] - **盈利预测**：预计公司2026-2028年归母净利润分别为6.15亿元、7.68亿元、9.06亿元，对应增长率分别为101.15%、24.83%、17.97% [10] - **每股收益预测**：预计2026-2028年EPS分别为0.46元、0.57元、0.68元 [8][10] - **估值**：基于当前股价，对应2026-2028年预测市盈率（PE）分别为55倍、44倍、38倍 [8] 业务进展与战略布局 - **产能释放与新产品**：UHMWPE、EVA二期、PO、PPG等新投产装置产能释放，新产品产销量增加，贡献利润增量 [4] - **EVA领先地位**：公司拥有全球领先的两套EVA生产装置，产能超过35万吨/年 [5] - **POE项目进展**：采用自主开发溶液法工艺的10万吨/年POE项目预计将于2026年二季度投产 [5] - **新能源电池材料布局**： - 已形成锂电隔膜材料、电解液溶剂、添加剂及新型电池关键功能材料系列产品布局 [6] - 2万吨/年UHMWPE装置生产高端隔膜料，产品质量优异，稳定供应下游企业 [6] - 锂电电解液溶剂碳酸酯装置产能包括10万吨/年EC、5万吨/年EMC、0.9万吨/年DEC，主要原料自产 [6] - 与北京卫蓝新能源合资成立联泓卫蓝，开发固态/半固态电池关键材料 [6][7] - 战略投资温州钠术新能源，从事钠离子电池及相关材料开发 [7] - **电子材料布局**： - 超高纯电子级氯化氢、氯气等产品供应台积电、上海新昇等企业 [7] - 战略投资半导体先进封装材料企业绵阳达高特，其已实现光刻胶树脂单体BCB的量产销售，打破国外垄断 [7] - **特种材料布局**： - 产品矩阵包括特种精细化学品、特种树脂、特种工程材料等 [8] - 基于战略并购的泰兴普理基础，现已启动PEEK项目规划建设，预计于2027年建成投产 [8]

国泰海通晨报 2026 年 04 月 28 日 国泰海通证券股份有限公司 研究所 [Table_Summary] 1、【石油化工研究】东方盛虹：本报告导读：公司是全球领先、全产业链垂直整合的能源化工企 业，重视研发投入创新及产业智能化升级，构建技术壁垒。 2、【生物医药研究】爱尔眼科：爱尔眼科 2026 年一季度利润增速超预期，我们认为，随着国内 宏观消费增长趋势稳中向好，公司业绩有望重拾增长态势。公司正式启动 H 股 IPO 计划，开启 国际化新征程。 余文心(分析师) 021-38676666 yuwenxin@gtht.com S0880525040111 陈铭(分析师) 021-23219164 [汤蔚翔 Table_Authors] (分析师) 电话：021-38676172 邮箱：tangweixiang@gtht.com 登记编号：S0880511010007 [Table_ImportantInfo] 今日重点推荐 朱军军(分析师) 021-23185963 zhujunjun@gtht.com S0880525040024 张海榕(分析师) 021-23185607 zhanghairong ...

行业投资评级 - 强于大市（维持评级）[5] 报告核心观点 - 报告聚焦新材料行业，特别是半导体材料领域，核心观点认为半导体材料国产化加速，下游晶圆厂扩产迅猛，看好头部企业产业红利优势最大化[4] - 光刻胶板块为我国自主可控之路上关键核心环节，看好相关企业在进口替代方面的高速进展[4] - 下游需求推动产业升级和革新，行业迈入高速发展期，国内持续推进制造升级，高标准、高性能材料需求将逐步释放，新材料产业有望快速发展[4] 本周行情回顾总结 - **整体市场表现**：本周（2026.4.20-2026.4.24），Wind新材料指数收报5936.05点，环比上涨1.95%[3][11] - **子行业表现**： - 申万三级行业半导体材料指数收报10032.79点，环比上涨5.89%[3][11] - 申万三级行业显示器件材料指数收报1141.31点，环比下跌0.32%[3][11] - 中信三级行业有机硅材料指数收报6832.91点，环比上涨2.29%[3][11] - 中信三级行业碳纤维指数收报2086.49点，环比上涨7.81%[3][11] - 中信三级行业锂电指数收报4009.67点，环比上涨4.68%[3][11] - Wind概念可降解塑料指数收报2325.01点，环比上涨0.4%[3][11] - **个股涨跌**： - 涨幅前五：华特气体(94.59%)、金宏气体(32.16%)、奥克股份(12.8%)、山东赫达(12.14%)、中简科技(12.1%)[3] - 跌幅前五：蓝晓科技(-12.8%)、联瑞新材(-8.47%)、祥源新材(-7.93%)、利安隆(-7.73%)、东材科技(-6.89%)[3] 近期行业热点跟踪总结 - **日本7.7级地震影响**：2026年4月20日，日本本州东部附近海域发生7.7级地震，影响岩手县、青森县、宫城县、福岛县等半导体产业核心区[25] - 东京应化（TOK）位于福岛郡山的工厂（占全球高端光刻胶约25%产能）已进入强制停机全检状态，预计短期停产4至6周[25] - 铠侠位于岩手县的Fab 1、Fab 2工厂进行检查，预计检查工期为1至3天[25] - 信越化学、SUMCO在宫城、福岛的硅片厂已主动停运检查，预计4月21日起逐步恢复生产[25] - 东京电子位于东北地区的工厂均正常运营[25] - **钟渊化学PI膜全球提价**：日本钟渊化学宣布，其聚酰亚胺薄膜（PI膜）产品销售价格将从2026年4月16日开始，实施每平米20%的涨价幅度，主要因中东形势恶化导致原材料和能源成本大幅上升，并可能进一步修改价格[4][26][27] - **光刻胶关键原料短缺**：包括三星电子、SK海力士在内的半导体客户已收到日本供应商通知，光刻胶等产品原材料采购环节出现中断，短缺原料为丙二醇甲醚（PGME）和丙二醇甲醚醋酸酯（PGMEA），其中电子级PGMEA占光刻胶配方的80%以上[4][27] - **旭化成推迟电池材料工厂运营**：旭化成将位于加拿大的在建新电池材料工厂的投产时间推迟至2029年或更晚，并将战略目标转向人工智能数据中心材料[28] 相关数据追踪总结 - **费城半导体指数**：本周收报10513.66点，环比上涨10.02%[29] - **中国集成电路贸易**：2026年3月，中国集成电路出口金额达291.47亿美元，同比上涨84.92%，环比上涨42.81%；进口金额达497.77亿美元，同比上涨53.72%，环比上涨34.6%[32] 重点标的与投资建议总结 - **半导体材料**： - 光刻胶板块看好**彤程新材**在进口替代方面的高速进展[4] - 电子特气领域建议关注**华特气体**，深耕十余年并实现进口替代[4] - 电子化学品方面建议关注**安集科技**、**鼎龙股份**[4] - **新材料平台**：建议关注**国瓷材料**，其三大业务保持高增速，新能源业务爆发式增长[4] - **高分子助剂**：建议关注国内抗老化剂龙头**利安隆**，其珠海新基地产能逐步释放，并进军润滑油添加剂领域[4] - **绿电上游材料**：碳中和背景下，建议关注金属硅龙头企业**合盛硅业**、EVA粒子技术领先的**联泓新科**、拥有三氯氢硅产能的**新安股份**以及**三孚股份**[4]