报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][5] 报告的核心观点 - 卓易信息的 SnapDevelop 是国内稀缺的 IDE 开发平台，产品壁垒较高，与 DCloud 平台合作后有望快速渗透和广泛应用，潜在市场广阔且具持续成长性，新产品在专业性和独立性上优势大，功能完善，预计 2024 - 2026 年 EPS 分别为 0.27/0.52/0.81 元，对应 P/E 分别为 154.48/78.98/51.23 倍 [5] 根据相关目录分别进行总结 Snapdevelop：国内稀缺的原生低代码 IDE 工具，渗透率有望快速提升 - 2024 年上半年发布的 SnapDevelop 2025 GA 版本是低代码集成开发环境，具备完整.NET 云原生应用开发能力，可替代国外主流商业开发工具，基于 PowerBuilder 产品线演化，壁垒高 [9] - 低代码属性使开发效率提升 2 - 3 倍，通过拖拽组件自动生成前端代码、可视化设计器快速构建后端框架、自定义代码以及 AI 辅助开发实现，海外版本集成 ChatGPT 有 AI 自动编码等功能 [9][14] - 核心优势包括支持自主更新和维护代码、无技术依赖、信创支持无技术锁定等，如生成高质量代码、合理项目结构，前后端基于主流开源框架，应用具备云原生部署特性等 [15][17] - 2024 年 6 月发布首个正式版本，海外积累近 5000 试用用户，国内与 DCloud 平台达成全面合作，DCloud 将全方位推广，未来双方还将深化前沿技术合作 [17][18] - 全球超 600 万活跃.NET（C）开发人员，云原生场景对应 180 万，后续或支持鸿蒙开发环境有 254 万开发者，产品先免费试用后低价收费，功能丰富有提价空间 [19] Snapdevelop 不同于 Cursor、Trae，更具独立性和专业性 Trae：AI 原生 IDE，面向轻量化开发场景 - 字节推出的 AI 原生 IDE，基于 VS Code 构建，支持多数 VS Code 拓展，海外版集成 Claude 3.7 和 GPT - 4o 模型，国内版为豆包 1.5 pro 和 Deepseek，主要功能有 Builder 模式和 Chat 模式 [20] - 2025 年 2 月发布 Windows 版本并支持 MAC，内置 AI 大模型免费使用，原生中文界面和文档，支持多种编程语言，但本身无编译器，需下载插件搭配使用 [23] - 轻量级产品，内存占用少、AI 生成效率高，但功能受限、生态成熟度低，适用于小项目开发和小团队开发者 [23] Cursor：集成了大模型功能的类 VS Code 编译器 - 基于 VS Code 开发，集成 claude - 3.7、gpt - 4o 等大模型的 AI 代码编译器，支持 Python 和 JavaScript 等语言开发，支持从 VS Code、JetBrains 无缝迁移，主要功能有 Agent、Chat 和 Tab [24] - 继承 VS Code 插件生态和稳定性，上下文感知能力强，适合处理复杂项目和深度调试优化场景，但内存占用过大、多语言本地化兼容性差、付费功能多 [26] - 分为免费、Pro、Business 三个版本，pro 和 business 版本月费用分别为 20 美元和 40 美元 [26] 产品对比 - SnapDevelop 是面向.NET 云原生的低代码 IDE，具备完整独立开发环境，面向专业开发者和企业级开发人员，支持 JavaScript、C，前端模块驱动 + 后端可视化设计器融合 AI，海外版本集成 Chat - gpt，支持多人协作开发，海外试用阶段后续收费 [29][30][33] - Cursor 是基于 VS Code 融合 AI 功能的 IDE，面向需要深度调试和优化场景的专业开发者，支持 Python、JavaScript 等，有 Chat、Composer 交互模式，集成 claude - 3.7、gpt - 4o 等，主要针对个人开发，基础功能免费、收费版本 20、40 美元/月 [29][30][33] - Trae 是轻量化 AI IDE，面向小项目或小团体开发者，支持多种编程语言，有 Chat、Builder 交互模式，集成 claude - 3.7、gpt - 4o、豆包等，所有语言需搭配专业编译器，主要针对个人开发，一键导入 VS Code 插件和设置无缝切换，目前免费 [29][30][33] 财务指标 |指标|2022A|2023A|2024E|2025E|2026E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入(百万元)|282|320|323|388|494| |增长率 YoY %|19.2%|13.5%|0.8%|20.1%|27.5%| |归属母公司净利润 (百万元)|51|56|32|63|98| |增长率 YoY%|21.0%|10.1%|-42.3%|95.6%|54.2%| |毛利率(%)|51.1%|46.2%|45.7%|46.3%|46.9%| |ROE(%)|5.3%|5.4%|3.3%|6.4%|9.3%| |EPS(摊薄)(元)|0.42|0.46|0.27|0.52|0.81| |市盈率 P/E（倍）|98.21|89.19|154.48|78.98|51.23| |市净率 P/B（倍）|5.21|4.83|5.04|5.07|4.78|[6]