核心观点 - 2025年4月给出A股及港股金股组合，对多个行业和公司进行研究点评并给出评级和盈利预测，部分行业和公司有发展潜力和投资价值 [1] 总量研究 策略 - 2025年4月A股金股组合包括中自科技、中国移动等10只股票，港股金股组合包括中芯国际、阿里巴巴 - W等8只股票 [1] 金工 - 本周A股市场宽幅震荡，量能收缩，融资增加额转负，ETF资金小幅净流入，科创板和TMT主题ETF为净流入主力，短线震荡，中长线风险偏好改善驱动上涨，风格将从中小盘成长占优过渡至均衡 [2] - 本周全市场股票池中，市值因子和动量因子获正收益，市场呈大市值风格和动量效应，残差波动率因子和流动性因子获负收益，PB - ROE - 50组合在中证500、中证800和全市场股票池获超额收益 [3] 债券 - 2025年3月24 - 28日，已上市公募REITs二级价格整体上涨，加权REITs指数收于134.75，回报率1.54%，回报率前三的底层资产类型为市政设施类、水利设施类和保障房类，涨幅前三的分别是华夏金隅智造工场REIT等 [4] - 本周转债市场继续调整，中证转债指数跌幅低于中证全指，2025年开年以来中证转债涨幅高于中证全指，转债分化明显，后市债券市场趋稳，权益市场或调整，转债市场仍可能有不错表现 [5] - 上周行业信用利差涨跌互现，煤炭和钢铁信用利差下行，各等级城投和非城投信用利差下行，国企信用利差涨跌互现，民企信用利差整体下行，区域城投信用利差涨跌互现 [6] 行业研究 家电 - 全球全地形车行业进入稳健增长期，未来量价齐升，北美为主要消费区域，看好具备先发优势、深耕北美且有海外产能的国内整车标的，首次覆盖春风动力、九号公司 - WD、涛涛车业并给予“增持”评级 [8] 医药 - 医药行情见底回暖，建议关注创新药产业链、消费医疗复苏、龙头集中度提升三个方向，并给出相关建议关注标的 [9] 基化 - 持续看好“三桶油”及油服板块、国产替代趋势下的材料企业、农药化肥及民营大炼化板块、维生素及蛋氨酸板块，并给出相关建议关注标的 [10] 公司研究 银行 - 建设银行2024年营收负增幅度收窄，盈利增长提速，信贷稳步增长，NIM降幅边际收窄，非息收入稳定增长，不良率稳中有降，维持“买入”评级 [11] - 工商银行2024年营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为 - 2.5%、 - 4.2%、0.5%，降幅收窄，盈利增速提升，资产等保持较快增长，规模全球第一，现金分红比例稳定，股息率4.5%，维持“买入”评级 [12] - 常熟银行2024年营收109亿，同比增长10.5%，归母净利润38亿，同比增长16.2%，营收双位数高增，扩表强度不减，对公贷款投放发力，净息差2.71%，投资收益支撑非息收入，不良率维持低位，风险抵补能力强，维持“买入”评级 [13] - 兴业银行2024年营业收入2122亿，同比增长0.7%，归母净利润772亿，同比增长0.1%，营收正增长，盈利增速由负转正，规模扩张，“五大新赛道”布局深化，债券投资支撑非息收入，不良率下行，风险抵补能力高位，维持“增持”评级 [14] - 中信银行2024年营收、PPOP、归母净利润分别同比增长3.8%、3.6%、2.3%，营收增速持平，PPOP和归母净利润增速提升，扩表提速，分红比例提升，维持“增持”评级 [15] - 邮储银行2024年营收、PPOP、归母净利润同比增速分别为1.8%、4.5%、0.2%，营收和PPOP增速提升，盈利增速持平，储蓄代理费调整议案通过，未来费率优化有助于盈利回报，维持A/H股“买入”评级 [16] 非银 - 中国财险预计25年COR有望改善释放利润，调整25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，目前股价对应PB处于历史较低水平，维持“买入”评级 [17] - 中国人保预计财险板块25年COR改善释放利润，人身险板块受益业务结构优化保持韧性，调整25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，目前A/H股价对应2025年PEV分别为0.80/0.45，维持A/H股“买入”评级 [18] - 新华保险未来康养与寿险协同发展，保障型产品销售或回暖，25年NBV有望增长，调整25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，目前A/H股价对应25年PEV分别为0.59/0.31，维持A/H股“买入”评级 [19] 石化 - 中国海油2024年营业总收入4205亿元，同比 + 0.9%，归母净利润1379亿元，同比 + 11.4%，预计25 - 27年归母净利润分别为1503/1562/1614亿元，维持“买入”评级 [20] 基化 - 新宙邦考虑电解液价格低位，下调25 - 26年盈利预测，新增27年预测，公司聚焦业务，新增产能有望放量，维持“买入”评级 [21] 有色 - 钒钛股份2024年归母净利润2.85亿元，同比下降73.0%，钒价下跌拖累业绩，预计2025 - 2027年归母净利润为5.23、6.99、8.04亿元，钒价有望触底回升带动业绩修复，维持“增持”评级 [22][23] - 南山铝业2024年营业收入334.77亿元，同比增长16.06%，归母净利润48.30亿元，同比增长39.03%，业绩高增系产品量价齐升，2025年氧化铝价格下滑，电解铝中枢价格抬升，一体化龙头未来增量可期，全年度现金分红比例40.92%，预计2025 - 2027年归母净利润分别为54.4/56.6/60.6亿元 [24] 公用事业 - 华能国际2024年营业收入2455.51亿元，同比 - 3.48%，归母净利润为101.35亿元，同比 + 20.01%，减值加回后较23年稍有增长，拟每股派发现金股利0.27元，股利支付率为58.78%，维持“买入”评级 [25] 建材 - 北新建材2024年营收/归母净利/扣非归母净利258.2/36.5/35.6亿，同比 + 15.1%/+3.5%/+1.8%，石膏板主业略承压，防水与涂料加速发展，毛利率持平，并购致费用率提升拖累盈利，基本维持25 - 26年归母净利润预测，引入27年预测，维持“买入”评级 [26] 电新 - 东方电缆2024年营收同比 + 24.38%至90.93亿元，归母净利润同比 + 0.81%至10.08亿元，持续推进产能建设，在手订单规模增长，海缆订单保障25年成长，预计25 - 27年归母净利润16.68/21.78/26.55亿元，当前股价对应25年PE为21倍，维持“买入”评级 [27] 通信 - 华工科技考虑2024年前三季度业绩及海外光模块放量延后，略微下调24年归母净利润预测，维持25年预测不变并新增26年预测，看好公司在高速率光模块和新兴智能制造的成长潜力，维持“买入”评级 [28] 海外TMT - 商汤生成式AI业务收入增速或放缓，视觉AI营收企稳需时间，生成式AI收入占比提升，毛利率承压，研发费用率将降低，调整25 - 26年净利润预测，新增27年预测，生成式AI业务打开中长期收入空间，智慧汽车收入有望加速，维持“买入”评级 [29] - 比亚迪电子2024年实现收入1773.06亿元，同比上升36.43%，归母净利润42.66亿元，同比上升5.57%，低于彭博一致预期，下调25/26年净利润预测，新增27年预测，新能源汽车业务有望高速增长，AI新业务有进展，维持“增持”评级 [30] 纺服 - 锦泓集团2024年收入同比下滑3.3%至44亿元，归母净利润同比增长2.9%至3.1亿元，拟每股派息0.13元、年度派息率35%，各品牌和渠道收入有不同变化，TW品牌提升店效，元先和IP授权业务预计高增，上调25 - 26年归母净利润预测、新增27年预测，维持“买入”评级 [31] 食饮 - 农夫山泉2024年实现营业收入428.96亿元，同比 + 0.5%，归母净利润121.23亿元，同比 + 0.4%，24H2营收和归母净利润同比下降6.7%，小幅下调25 - 26年归母净利润预测，新增27年预测，当前股价对应202年PE为25x，维持“增持”评级 [32] - 卫龙美味2024年实现营业收入62.7亿元，同比 + 28.6%，归母净利润10.7亿元，同比 + 21.4%，辣条收入恢复增长，蔬菜制品保持较快增长，产能利用率及费效比提升，带动经调整归母净利率同比增长，改革成效显现，25年业绩有望维持快速增长，预测2025 - 2027归母净利润，当前股价对应2025 - 2027年PE分别为23x/18x/15x，维持“增持”评级 [33] - 广州酒家2024年实现营业收入51.2亿元，同比 + 4.6%，归母净利润4.9亿元，同比 - 10.3%，餐饮收入增长，广东省外及境外市场表现亮眼，产品结构变化致毛利率承压，积极创新餐饮业态，股权激励稳定市场预期，预测25 - 27年归母净利润，对应25 - 27年PE分别为17x/15x/13x，维持“增持”评级 [34] 轻工 - 巨子生物考虑2026年医美业务贡献利润增量，上调2026年归母净利润预测，新增2027年营收和归母净利润预测，2025 - 2027年EPS分别是2.76、3.72、4.76元，当前股价对应PE分别是23、17、13倍，看好中长期发展前景，维持“买入”评级 [35] - 美丽田园医疗健康考虑宏观需求和行业竞争等因素，下调2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，对应EPS分别是1.15/1.37/1.61元，当前股价对应PE分别是15、12、10倍，业务模式升级迭代，未来成长空间可期，维持“买入”评级 [36]