报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [1][3] 报告的核心观点 - 公司智能化+全球化战略明确，驱动车型销量持续增长，上调2025/2026年营业收入预期分别为2250/2491亿元，同比+11%/+11%；因智驾、新车型等研发持续加大，下调2025/2026年归母净利润预期分别为129/143亿元，同比+1%/+11%；新增2027年营收预期2656亿元，同比+7%；新增2027年归母净利润预期148亿元，同比+4% [3] 根据相关目录分别进行总结 盈利预测与估值 |指标|2023A|2024A|2025E|2026E|2027E| |----|----|----|----|----|----| |营业总收入（百万元）|173212|202195|224963|249128|265580| |同比（%）|26.12|16.73|11.26|10.74|6.60| |归母净利润（百万元）|7022|12692|12870|14343|14846| |同比（%）|(15.06)|80.76|1.40|11.45|3.50| |EPS - 最新摊薄（元/股）|0.82|1.48|1.50|1.68|1.73| |P/E（现价&最新摊薄）|32.22|17.82|17.58|15.77|15.24| [1] 公告要点 - 2024年全年公司实现营收2021.95亿元，同比+16.7%，实现归母净利润126.92亿元，同比+80.8%；2024全年量质齐升，海外销售增长+国内产品结构优化，助力营收和归母净利润均创历史新高；2024年公司毛利率水平19.51%，同比+0.8pct [9] - 2024Q4公司实现营收599.41亿元，同环比+11.6%/+17.9%；实现归母净利润22.64亿元，同环比+11.7%/-32.4%；实现扣非归母净利润13.61亿元，同环比+32.7%/-50.0%；2024Q4公司实现销量37.95万辆，同环比分别+3.50%/+29.01%；Q4对应扣非前单车净利0.6万元，扣非后单车净利0.36万元；2024Q4公司销售费用率2.6%，同环比-3.3/-2.2pct，控制得当；研发费用率5.1%，同环比+0.4/+1.2pct，公司持续智能化+产品研发投入 [9] - 智能化方面，公司规划ADC2.0/ADC3.0/ADC4.0三大智驾平台，分别对应10万级/20万级/30万级的低/中/高算力方案，其中ADC2.0可实现高性价比的无图高速NOA，预计搭载于哈弗H6、欧拉好猫等车型；ADC3.0将实现全国无图城市NOA，预计在搭载于魏牌、坦克；ADC4.0采用端到端+VLA大模型，支持点到点的城市NOA，将在坦克、魏牌车型上车 [9] - 全球化方面，公司2024年海外销量超45.4万辆，同比+44.6%，创历史新高，公司持续聚焦产能在地化、经营本土化、品牌跨文化和供应链安全化的“国际新四化”，稳居中国出海车企第一梯队 [9] 三大财务预测表 - 资产负债表、利润表、现金流量表及重要财务与估值指标的预测数据，涵盖2024A - 2027E各年情况，如流动资产、营业总收入、经营活动现金流等指标的具体数值及变化 [10]