报告核心观点 报告围绕宏观经济、行业动态和公司业绩展开分析，指出国内经济增长动能环比加速上行，各行业和公司表现分化，部分行业如氟化工、通信运营商等有积极发展趋势，部分公司如中国财险、新华保险等业绩良好，同时给出投资建议并提示相关风险 [3][8] 宏观与策略 宏观周报 - 国内经济增长动能环比加速上行，本周国信高频宏观扩散指数 A 维持正值，指数 B 上升且斜率变陡，投资和房地产领域景气上升，消费领域变化不大，预计下周十年期国债利率上行，上证综合指数下行 [8] - 本周食品价格小幅上涨、非食品价格下跌，预计 3 月 CPI 环比约为 -0.5%，同比回升至 -0.1%；3 月国内 PPI 环比约为 -0.1%，同比持平上月的 -2.2% [8] 固定收益周报 - 国债净融资和新增地方债发行规模增加，截至第 12 周广义赤字累计 2.2 万亿，进度 18.3%，超去年同期 [9] - 二季度地方债发行计划已披露 1.45 万亿，包括 572 亿新增一般债和 6627 亿新增专项债 [10] 策略专题 - 估值周观察 - 近一周海外市场指数多数下跌，全球核心宽基估值收缩，A股核心宽基估值整体收缩，中盘成长估值有所扩张 [10][12] - 多数一级行业估值收缩，低协方差稳定红利行业估值性价比占优，新兴产业及热门概念方向中估值多数收缩 [12][13] 策略专题 - 主题投资月度观察 - 海外科技映射方面，生成式AI面临风险，监管将落地治理框架，智驾出租车冲击网约车市场，大模型裂变人形机器人，AI加速新药研发等 [14] - 国内热门主题包括政策激发并购重组活力、央地协同推进具身智能产业化、腾讯领投智元机器人融资等 [15] - 国内政策关注全国两会《政府工作报告》、《北京具身智能科技创新与产业培育行动计划》、《提振消费专项行动方案》 [17] 行业与公司 化工行业 - 氟化工 - 3月氟化工行情中，上证综指、沪深300指数、申万化工指数上涨，氟化工指数下跌，国信化工氟化工和制冷剂价格指数上涨 [17] - 3月二季度长协价格大幅上涨约6000元/吨，制冷剂外贸1 - 2月出口量下滑但均价提升，内外贸价差收敛，后续出口将回归正常 [18] - 制冷剂配额制度下，看好产品长期景气度延续，2025年国补政策延续，空调内销排产持续增长 [19][20] - 本月氟化工要闻包括东阳光设立合资公司、东岳氢能撤回辅导备案等，建议关注氟化工龙头企业 [21][22] 通信行业 - 运营商 - 2024年运营商营收和净利润稳定增长，新兴业务快速增长，资本开支出现拐点，成本费用管控较好 [23] - 三大运营商分红比例稳步提升，属优质红利资产，受益AI发展，数据中心IDC服务及云计算业务有望持续增长 [24] - 推荐关注中国移动、中国电信、中国联通A股及H股受益AI发展趋势下的成长性 [25] 海外市场 - 港股 - 本周恒生指数和恒生科技指数下跌，风格上中盘＞大盘＞小盘，概念指数走势分化，港股通行业涨跌不一 [26] - 科技与金融带动资金流出，资金减速流出，分行业看部分行业资金流入，部分行业资金流出 [26][27] - 钢铁板块业绩预期保持强势上升，港股通总体法EPS较上周 -0.4%，部分行业EPS预期上修，部分下修 [27] 海外市场 - 美股 - 本周美股后三个交易日快速下跌，风格上大盘价值＞小盘价值＞小盘成长＞大盘成长，部分行业上涨，部分行业下跌 [28] - 美股资金流出再次提速，部分行业资金流入，部分行业资金流出 [29] - 业绩预期维持稳定，标普500成分股动态F12M EPS预期较上周上升0.2%，部分行业盈利预期上升，部分下降 [29][30] 中国财险 - 投资收益驱动归母净利润创新高，2024年实现归母净利润321.61亿元，同比增长30.9%，车险稳中提质，非车险保费增速亮眼 [30][31][32] - 加大优质资产配置，OCI股票投资收益率达36.3%，上调公司2025 - 2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [32][33] 新华保险 - 公司归母净利润同比提升201.1%，超出业绩预告范围上限，个险依托“XIN一代”计划，渠道价值高增，银保坚持“一行一策”策略，保费收入同比增长8.1% [35][36] - 增加优质股债投资，综合投资收益率达8.5%，上调公司2025 - 2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [37] 招商证券 - 2024年公司业绩稳健增长，财富管理构建“压舱石”，托管外包、私募服务优势明显，自营业务收入成业绩增长主要驱动力 [38][39][40] - 资管业务稳步推进，投行业务承压，债承规模提升，上调公司2025 - 2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [40][41] 华泰证券 - 2024年公司业绩稳健增长，自营、利息业绩成主要驱动力，市场活跃度提升经纪业务业绩回暖，资管、投行业绩持续承压 [41][42][43] - 上调公司2025 - 2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [44] 东方证券 - 2024年公司自营回暖，业绩反转，自营业务TPL加大公募基金配置，OCI权益账户持续建仓，财富及资产管理金融产品代销和机构财富业务发力，投行业务承压，债券承销规模提升 [45][46] - 上调公司2025 - 2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [47] 金发科技 - 公司是全球改性塑料龙头，分为四个板块，改性塑料板块优势明显，新材料业务品种丰富，产能持续投放，绿色石化及医疗板块业绩触底，积极管控亏损 [47][48][49] - 预计2024 - 2026年公司归母净利润为8.92/13.45/17.01亿元，首次覆盖，给予“优于大市”评级 [49] 广东宏大 - 矿服业务驱动公司营收及利润稳健增长，积极整合民爆产能，优化布局，矿服业务服务矿种均衡，在手矿服订单逾300亿元 [49][50] - 海外业务营收增速达43.66%，营收占比不断提升，完成对江苏红光剩余股权收购，防务装备业务营收提升，上调公司2025 - 2027年盈利预测，维持“优于大市”评级 [51][52] 中国海油 - 2024年公司归母净利润同比增长11.4%，油气净产量再创新高，成本管控成效显著，资本开支力度稳步增长，与股东分享发展成果 [52][54][55] - 下调公司2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“优于大市”评级 [56] 华鲁恒升 - 2024年四季度营收及归母净利同环比提升，主营产品销量同比提升，整体价格偏弱，己内酰胺价格同比上行，积极推进多个项目建设 [56][57][58] - 略微下调公司2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，维持“优于大市”评级 [59] 常熟银行 - 2024年业绩实现较好增长，个人信贷需求疲软，拖累信贷增速，微贷深化做小做散战略，提升核心竞争能力 [59][60]