报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 2025年港股有望继续上涨，但需关注美国贸易政策、美联储降息节奏的影响 [49] - 中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线为政策支持的消费板块、业绩有望兑现的科技板块、投资收益稳定的高股息板块 [49] 根据相关目录分别进行总结 本周重要事件 国内方面 - 2025年1 - 2月全国规模以上工业企业营业收入同比增长2.8%，增速较2024年全年加快0.7个百分点；利润同比下降0.3%，降幅较2024年全年收窄3.0个百分点 [2][4] - 1 - 2月制造业改善明显，装备制造业营业收入同比增长8.1%，利润由降转增；原材料制造业利润同比增长15.3%，有色行业利润同比增长20.5% [4] 海外方面 - 3月24日特朗普宣布对购买委内瑞拉石油和天然气的国家征25%关税，4月2日生效；3月26日表示对未在美国制造的汽车征25%关税，4月2日生效、4月3日开始征收，还将对制药和木材行业征关税 [2][9] - 美国3月标普全球制造业PMI初值49.8为3个月以来新低，服务业PMI初值54.3，综合PMI初值53.5 [9] - 美国2月核心PCE物价指数同比涨2.8%超预期和前值，环比涨0.4%创2024年1月以来新高 [2][9] 本周港股市场回顾 指数涨跌幅 - 3月24 - 28日全球股指多数下跌，港股三大指数下挫，恒生、科技、国企指数分别累计下跌1.11%、2.36%、0.82% [2][14] - 本周3个恒生综合行业指数上涨，9个下跌，医疗保健业、原材料业、综合企业涨幅居前，资讯科技业、工业、金融业跌幅居前 [2][16] - 原材料业中黄金股涨幅居前，COMEX黄金期货周涨3.2%报3118美元/盎司，COMEX白银期货周涨3.98%报34.82美元/盎司 [16] 资金流动 - 本周港交所日均成交金额2375.57亿港元，较上周降498.47亿港元；日均沽空金额293.47亿港元，较上周降20.91亿港元；沽空金额占成交额比例日均值12.48%，较上周升1.56个百分点 [2][21] - 南向资金本周净流入371.8亿港元，较上周升141.55亿港元 [2][21] 估值与风险溢价 - 截至3月28日，恒生指数PE、PB分别为10.34倍、1.1倍，较上周五分别升0.95%、降0.49%，分别处2019年以来66%、71%分位数水平 [2][23] - 3月28日，10年期美国国债到期收益率较上周上行2BP至4.27%，港股恒生指数风险溢价率为5.4%，处2010年以来14%分位 [2][28] - 截至3月28日，10年期中国国债到期收益率较上周下行3.32BP至1.8126%，港股恒生指数风险溢价率为7.9%，处2010年以来75%分位 [33] - 截至3月28日，恒生综合行业估值分化大，部分行业PE、PB估值处历史中低水平，部分处历史中上水平 [38] - 截至3月28日，能源业、金融业、地产建筑业、公用事业股息率均高于5%，且处2019年以来50%分位数水平以上 [42] - 3月28日，恒生沪深港通AH股溢价指数较上周五上行2.16点至132.71，处2014年以来50%分位数水平 [2][42] 港股市场投资展望 - 中长期来看，港股市场配置价值较高的三大主线为在国内政策刺激下业绩有望改善的消费行业、科技政策支持与产业趋势共振的科技板块、具备吸引力的港股高股息策略 [2][49]