报告核心观点 - 4月配置关注“四月决断”下的景气线索，金股组合包含纽威股份、天岳先进等10只股票 [2] - A股“四月决断”时市场交易逻辑从预期驱动转向基本面交易，风格上业绩确定性强的大盘、价值风格相对占优，需聚焦结构性景气方向 [4] - 基本面交易主导下关注业绩景气方向和一季报业绩可能超预期个股，继续看好部分预期景气方向 [4] 本月十大金股推荐 机械：纽威股份 - 全球工业阀门龙头，受益LNG、海工船舶景气上行，海外订单增速有望持续，产品布局、技术实力和客户资源优势显著 [9] - 近年来产能有序扩张，配套资本开支支持成长 [10] - 关键假设为全球油、气资本开支维持增长，公司持续拓展中高端产品线与下游 [11] - 有别于大众认识在于阀门产品具备研发、渠道壁垒，将受益于船舶、LNG等下游景气上行 [12] - 股价催化剂为油/气/船产业链景气度上行、大客户扩批、估值相对低位 [13] 电子：天岳先进 - 卡位AR眼镜核心零组件光波导的终局材料方案，有望受益Q2、Q3 AR眼镜发布会催化，主业迎来供需双侧拐点 [16] - 关键假设为小米等AR眼镜或在Q2、Q3发布，Wolfspeed财务问题带来订单转移，比亚迪带动行业出货量大幅增加 [17] - 有别于大众认识在于看好今年AR眼镜的β，认为其是AI大模型理想落地终端且向上空间潜力大 [17] - 股价催化剂为Q2、Q3小米、字节、Meta发布会 [18] 环保公用：瀚蓝环境 - 24年分红预案超预期，三年股息持续增至4%+，政府和大股东支持，化债规模超预期，期待价格改革推进 [20] - 现金并购粤丰，规模业绩和现金流显著增厚，资产质地优秀，协同可期 [21] - 有别于大众认识在于公司分红超预期，形成“地方化债 - 促进重组 - 国企成长”闭环，价格改革可期 [24][25] - 股价催化剂为重组事项完成、垃圾处理费和污水处理费C端顺价、可持续现金流大增等 [27][28] 煤炭有色钢铁：山金国际 - 美国经济“滞胀”风险加大，金价有望上行，公司远期黄金增产前景良好，克金单价低，盈利能力强，2025年PE仅16倍，估值有修复空间 [27][29] - 关键假设为华盛金矿等金矿产出，青海采矿项目竣工，金价长期上行 [30][33] - 有别于大众认识在于认为黄金上行基础符合中长期框架，当下是买入黄金股的较好时机 [30] - 股价催化剂为海外经济数据贴合“滞胀”且联储降利率，矿山并购落地 [31] 计算机：东土科技 - 鸿道操作系统具备多项核心优势，实现国内首个由AI驱动具身机器人的方案，启动与机器人头部企业授权合作 [33][34] - 关键假设为公司未来落地和国内头部机器人公司的合作，操作系统产品发布 [35] - 有别于大众认识在于国内仅东土科技的鸿道操作系统能满足人形机器人性能要求，且该系统自主可控 [36] - 股价催化剂为头部人形机器人公司合作 [36] 电新：科达利 - 预计24 - 26年利润同比增长，给予25年25x目标价，维持“买入”评级 [38] - 关键假设为25年价格企稳，全球锂电需求高增长，公司净利率维持11%+ [39] - 有别于大众认识在于预计公司主业稳健，今年维持20 - 30%增速 [41] - 股价催化剂为4月发布新型谐波减速器，机器人零部件布局加速 [42] 传媒互联网：极米科技 - 业绩于2024Q4迎来拐点，看好内销企稳回升、外销增长、车载放量驱动业绩持续增长 [44] - 关键假设为国补释放投影消费需求，出海渗透率提升，车载业务2025年量产贡献业绩增量 [45][46][47] - 有别于大众认识在于看好国补提振需求，公司市占率有望提升，海外、车载布局成业绩新增长曲线 [48] - 股价催化剂为国补等相关消费提振政策落地、车载业务持续突破 [49] 医药：三生制药 - 基本面扎实，多个新品将陆续上市，收入逐渐多元化，重磅创新药管线SSGJ707的II期数据亮眼 [50] - 关键假设为基本面扎实，707 II期数据积极，BD确定性强 [51][52] - 有别于大众认识在于认为公司创新管线步入收获期，收入将实现多元化 [53] - 股价催化剂为707数据读出、707BD交易落地 [54] 医药：信达生物 - 基本面稳健，2025年实现non - IFRS盈利有望，海外BD持续推进、产品国际化潜力大，6款创新药商业化落地，收入增长确定性强 [55] - 关键假设为财务表现持续改善，6款新药上市带来新增收入，平台技术有优势，海外创新研发管线加速推进 [56][57][58] - 有别于大众认识在于认为市场低估公司全球BD能力与国际创新管线拓展速度，慢病板块将贡献营收 [61] - 股价催化剂为临床数据披露、罗氏全球BD进展、产品商业化落地及市场扩展、新适应症NDA/BLA密集提交、海外进展加速 [63][68] 医药：佐力药业 - 乌灵系列稳健增长，中药饮片及配方颗粒表现亮眼，百灵片集采中标，百令胶囊上市，股权激励目标未来三年净利润翻番 [65] - 关键假设为2025 - 2027年乌灵系列及百令系列产品如期放量，中药饮片及配方颗粒稳健增长 [66][67] - 有别于大众认识在于认为乌灵胶囊集采地区放量影响持续，百令系列增长态势明朗，集采扩围续标降价风险小 [69] - 股价催化剂为业绩符合或者超预期 [70] 本月十大金股财务数据 - 展示了十大金股24E、25E、26E的营业收入、归母净利润、EPS等财务信息 [72]