报告行业投资评级 - 领先大市 - A，维持评级 [6] 报告的核心观点 - 科技与文化将涌现出 4 大“AI to C”的主要方向，文化与传播环节会被 AI 重塑，传媒行业有望迎来新叙事和繁荣向上，板块或迎业绩、估值双升 [1][3] 根据相关目录分别进行总结 移动互联网时代：文化与传播，变轨为“内容与分发” - 流量逻辑与流量模式正在被破坏，2016 年起“流量为王”使业内动作“变形”，导致流量逻辑崩盘、模式被破坏 [9][10] - “流量为王”正走向“吃细糠”，未来评价体系可能是“生长逻辑”和“生长模式” [14] 移动互联网时代 to C 的 4 个核心生态位 - 硬件入口包括通用型与垂类硬件，AI 时代硬件入口预计多样化，分布式垂类硬件会百花齐放，硬件迭代趋势是垂直→通用、大型→小型，爆款硬件会集成各时代最先进生产力 [16][17][19] - 现象级应用在互联网不同阶段不同，AI 时代不同时间周期也会出现不同现象级应用 [25][27] - 爆款内容代表行业地位和影响力，能捧出“IP”，真正大爆内容要么深度创新，要么暗合时代需求 [30][31] - IP 运营是分发的商业化结果，核心是爆款产品形态叠加各类 IP 加持，与出爆款内容的公司多数情况下基因、文化不同 [32][34] AI 时代内容分发与传达门槛、壁垒都在提升 - AI 时代内容制作门槛、壁垒或下降，但分发与传达门槛、壁垒大幅提升，当下内容产业多是模式和组织方式创新，AI 重塑影视产业推进速度可能超预期 [37] 传媒互联网视角下，内容产业的 AI 新叙事 - 内容产业弊端在于制作方式传统、人力和资本密集、价值链分配集中、衡量标准缺失，难以满足观众需求和良性循环，加大供给能力或是关键 [38][40] - 内容产业的 AI 新叙事有望体现在 AI 重塑制作环节、释放供给端活力、分发渠道更重要三方面 [41] 投资建议 - 受益于 AI 浪潮和消费 IP 化趋势，传媒行业有望迎来新叙事和繁荣，关注影视、游戏、营销相关公司 [3][46]