核心观点 - 关税冲击资产定价，市场避险情绪突起，美股短期震荡下行概率上升且下行可能持续较长时间；国内肺癌创新药构建多层次治疗体系，关注研发实力强的企业；品牌服饰出海处布局阶段，资金、国内影响力和产品力是关键；多家公司业绩有不同表现，部分公司发展前景受看好 [1][2][4][9][12][21] 策略 商品市场 - 本周黄金价格震荡收涨，美国对等关税、经济滞胀风险等推动投资者转向黄金，中长期黄金抗通胀与避险属性凸显；本周原油价格震荡收涨，特朗普对委内瑞拉石油进口国加征关税等因素影响，中长期供需弱平衡与政策不确定性主导油价波动 [2] 债券市场 - 本周美债收益率小幅上行，全球贸易不确定性加剧等因素影响，中长期美国债务规模等因素使期限溢价有抬升压力；本周中债收益率小幅下行，央行操作释放宽松信号，中长期美联储降息或打开国内政策空间支撑利率中枢下移 [3] 汇率市场 - 美国相关数据弱于预期及关税政策推升经济滞胀担忧，美元避险需求减弱，中长期若美国经济数据走弱等因素或推动美元延续跌势；本周美元兑日元震荡收涨，市场对日本年内加息预期降温，中长期若美联储降息快或日本通胀达标触发加息，日元有升值空间 [4] 权益市场 - 近期美股调整是对前期高估值等的修正，叠加经济周期与地缘风险共振，短期关税政策使美股震荡下行概率上升，长期美股泡沫难托举，下行可能持续较长时间 [4] 医药 行业发展 - 个体精准化治疗推动肺癌靶向药物升级，国内新药涌现，已形成多层次肺癌治疗体系 [9] 治疗体系 - 构建NSCLC靶向、免疫治疗精准化治疗体系，晚期驱动基因阳性和阴性NSCLC有不同治疗手段；DLL3 TCE、B7 - H3 ADC有望突破SCLC治疗瓶颈 [10][11] 投资建议 - 关注研发实力雄厚、产品线丰富且有创新技术的企业 [12] 纺服 出海背景 - 国家政策扶持产业出海，国内服饰品牌成熟但消费需求增速放缓 [16] 国际经验 - 产品科技研发、DTC布局、差异化竞争是国际品牌塑造全球竞争力的有效路径 [17] 国内案例 - 安踏运作亚玛芬体育和希音出海有成功经验 [18] 现状与策略 - 服饰品牌正加大海外渠道布局，未来竞争力有望加强，但品牌出海需稳扎稳打，挖掘中国文化元素融入产品 [19][20] 投资建议 - 体育服饰关注海外有布局且国内有销售规模的，休闲服饰关注龙头公司 [21] 海尔智家 业绩情况 - 2024年营业收入2860亿元，同比+4.3%；归母净利润187.4亿元，同比+12.9%；4Q24国内家电业务和卡萨帝收入增长，海外受益并购但部分国家汇率贬值和财务费用影响利润增速 [23] 全球经营 - 全球经营稳健，部分地区收入有增减，财务指标健康 [24] 业务利润率 - 分部业务利润率改善 [25] 产业布局 - 收购业务完善布局，智慧楼宇收入增长，全球扩建产能，推出新产品 [25] 东方电缆 业绩情况 - 2024年营收90.93亿元，同比+24.38%；归母净利润10.08亿元，同比+0.81%；扣非净利润9.09亿元，同比 - 6.07%；24Q4部分指标同比和环比有变化 [27] 订单与毛利率 - 在手订单创新高，海缆毛利率有望改善，海风项目加速开工，公司中标高电压等级项目 [28] 产业布局 - 国内产业布局持续深化，海外收入增长，有望承接外溢订单 [29][30] 投资建议 - 公司在相关领域领先，有望打开增长空间 [31] 特宝生物 业绩情况 - 2024年公司实现收入28.17亿元，同比增长34.13%；归母净利润8.28亿元，同比增长49%；扣非归母净利润8.27亿元，同比增长42.73%；2024Q4部分指标同比增长 [33] 业务发展 - 深耕乙肝临床治愈市场，派格宾持续放量；持续加大研发投入，丰富肝病治疗产品矩阵；利润率持续提升，费用控制良好 [34][35][36] 投资建议 - 公司蛋白长效修饰技术平台积累深厚、产品管线丰富，长效干扰素快速放量、长效人粒细胞刺激因子实现上市销售 [37] 邮储银行 业绩情况 - 2024年营收同比+1.83%，归母净利润同比+0.24%；2024Q4营收同比+7.33%，归母净利润同比+0.43%；投资收益高增及业务成本优化贡献业绩，下调代理费率节约成本 [39] 业务表现 - 负债成本优化，消费贷投放动能较好；理财、投行表现亮眼，投资收益驱动非息增长；零售不良风险上升，资本改善可期 [40][41] 投资建议 - 公司背靠邮政集团，自营+代理模式独特，业务均衡发展，价值存款优势突出，资产质量较优，有望受益国家增资 [42] 北新建材 业绩情况 - 2024年公司实现营业收入258.21亿元，同比增长15.14%；归母净利润36.47亿元，同比增长3.49%；扣非后归母净利润35.58亿元，同比增长1.80%；2024Q4部分指标有变化 [44] 业务发展 - 石膏板收入短期承压但业务具韧性，国际化推进；内生外延双轮驱动，两翼业务稳健发展；经营性现金流表现优异，高分红比例延续 [45][46][47] 投资建议 - 公司“一体两翼”战略布局，三大主营业务有望发力，海外业务加速布局，看好未来发展前景 [48] 吉比特 业绩情况 - 2024年全年公司实现营业收入36.96亿元，同比下降11.69%；归母净利润9.45亿元，同比下降16.02%；扣非归母净利润8.77亿元，同比下降21.61%；核心产品流水下滑致业绩承压 [50] 业务发展 - 海外市场拓展加速，储备新品强化区域覆盖；研发策略优化，资源向精品集中 [51] 投资建议 - 公司短期业绩承压，但通过相关举措有望重构市场竞争力 [52]