报告行业投资评级 - 超配（维持） [1] 报告的核心观点 - 银行资本补充压力攀升，净息差下滑压缩利润空间，内源资本补充渠道受阻，部分行业风险显现使银行资产质量管控有压力 [4] - 补充资本是国有行服务实体经济的迫切需求，资本充足率制约银行信贷扩张能力，部分银行与监管底线差距较小 [5] - 本轮四大行集体溢价定增有积极意义，增强银行经营稳健性、促进信贷投放助推经济增长、改善市场信心助力银行估值修复 [6] - 后续需关注工行和农行注资计划，建议关注高股息、低估值、受益于财政部注资的四大行 [7] 根据相关目录分别进行总结 事件 - 3月30日，建设银行、中国银行、交通银行、邮储银行拟通过向特定对象发行A股股票募资补充核心一级资本，募资总额分别不超1050亿元、1650亿元、1200亿元、1300亿元，财政部合计出资5000亿元认购 [3] 点评 - 银行资本补充压力持续攀升，截至2024年末商业银行整体净息差降至1.52%，国有大型商业银行净息差逐季下行 [4] - 补充资本是国有行服务实体经济的迫切需求，截至2024年末部分银行核心一级资本充足率与监管底线差距不足2个百分点 [5] - 本轮四大行集体溢价定增有积极意义，定增价格较3月28日收盘价有溢价，有望推动银行股估值修复 [6] 投资建议 - 关注工行和农行注资计划，个股建议关注中国银行、建设银行、交通银行和邮储银行 [7]