报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 - 二季度浮法玻璃供给预计仍处低位，价格弹性主要取决于需求端，需求端虽有传统旺季改善空间但向上修复有限 [23] - 二季度原片厂家难大幅去库，玻璃期价反弹空间有限，FG2505合约运行上限或在1300 - 1350元/吨，整体低位运行，后续可关注逢低布局多单机会 [23] 各目录总结 行情回顾 - 今年春节前玻璃期价反弹，节后至3月中旬因下游复工慢、厂家累库、缺乏利多刺激而持续大跌 [5] - 3月中下旬原片厂家产销率转好，近月合约期价贴近成本线，市场筑底反弹 [5] 基本面分析——供给端 - 去年5月以来浮法玻璃在产日熔量下滑，今年2月下旬后部分产线复产使日熔量回升，但仍处往年同期低位 [10] - 二季度浮法玻璃在产日熔量难持续明显上行，因行业利润正反馈需时间且厂家对地产中长期悲观，预计仍处偏低水平 [10] 基本面分析——需求端 - 年初以来国内房地产竣工面积负增长，打击市场对地产后端需求信心 [13] - 春节后玻璃终端需求启动慢，下游深加工企业订单欠佳且与去年同期差距扩大 [13] - 1 - 2月浮法玻璃消费量因地产竣工需求下滑较去年同期减少12%左右 [17] - 3月中下旬原片厂家产销率环比提升，下游需求最差阶段或已过去，但二季度终端需求难显著改善 [17] 基本面分析——库存端 - 春节后因下游需求启动慢、库存消化能力有限，原片厂家持续累库，目前绝对库存量处往年同期偏高水平 [22] - 二季度浮法玻璃原片厂家有望去库，但受制于地产竣工端弱势，库存难以持续大幅去化 [22]