报告行业投资评级 - 维持“同步大市”的投资评级 [4] 报告的核心观点 - 机器人技术迭代叠加电网建设周期加速，电气设备板块估值有望持续修复 [4] - 电气设备 3 月表现强于沪深 300 指数，电机/电力电子及自动化板块回落，输变电及配电板块重回强势 [4][8] - 制造业 PMI 回升，电气设备需求预计上升，但成本端有色金属价格波动使企业成本增加 [4] - 电气设备板块估值修复源于机器人产业技术迭代和电网建设加速 [4] 根据相关目录分别进行总结 行情回顾 - 3 月电气设备指数涨 0.86%，跑赢沪深 300 指数 0.21 个百分点，在中信一级行业中位列第 18 位 [4][8] - 子行业中输变电设备和配电设备板块上涨，电机、电力电子及自动化板块下跌 [8] - 3 月个股涨多跌少，涨幅前五为晨光电缆等，跌幅前五为申昊科技等 [12][13] 宏观经济概况 - 2025 年 1 - 2 月规模以上工业增加值同比增 5.9%，固定资产投资同比增 4.1% [16] - 2 月制造业 PMI 为 50.2%，较上月升 1.1 个百分点，PPI 环比降 0.1%，同比降 2.2% [16][17] 电气设备 电力运行情况 - 2025 年 1 - 2 月全社会用电量累计 15564 亿千瓦时，同比增 1.3% [22] - 规上工业发电量 14921 亿千瓦时，同比降 1.3%，风电增速加快，其他发电增速放缓或降幅扩大 [22] - 2 月底全国累计发电装机容量 34.0 亿千瓦，同比增 14.5%，太阳能和风电占比增加 [23] - 1 - 2 月新增 220 千伏以上线路长度和变电设备容量同比分别增 15.83%和 38.24% [23] - 1 - 2 月发电设备累计平均利用 505 小时，电源工程投资增 0.2%，电网工程投资增 33.5% [23] 产业链情况 - 3 月硅钢价格持平，铜、银价格涨幅明显，变压器制造原材料成本上升 [38] - 2024 年 12 月发电设备等产量有不同变化，2025 年 1 - 2 月部分产品出口金额同比增长 [38][39] 电网 3 月招标情况 - 国家电网 3 月进行 2 次招标，涉及配网物资等，旗下电网公司也有独自招标 [48] - 南方电网进行主网一次设备和信息化项目招标，超高压公司及各省网公司也有招标 [50] 河南地区情况 - 2 月河南全省发电量 300.63 亿千瓦时，同比增 4.11%，全社会用电量 337.98 亿千瓦时，同比增 2.87% [53] - 2 月底全省装机容量 15121 万千瓦，同比增加 995 万千瓦 [53] 行业动态 - 3 月国家能源局、发改委等发布多项政策，涉及能源标准、储能、光伏等领域 [55][59] - 部分上市公司发布回购、中标、年报等公告 [61][65] 投资评级 - 截至 3 月 28 日，电气设备板块 PE(TTM)为 35.27 倍，较上月末增 0.61%；PB(LF)估值 2.82 倍，较上月增 0.59% [4][62]