报告公司投资评级 - 维持“买入”评级 [2][4][6] 报告的核心观点 - 2024年度公司营收456.48亿元，同比增长10.03%；归母净利润60.72亿元，同比增长26.77%；第四季度营收133.73亿元，同比增长26.10%，归母净利润23.79亿元，同比增长70.47%；业绩略超预期，轻烃一体化优势提升，维持“买入”评级 [4] - 调整盈利预测，预计2025 - 2027年归母净利润分别为70.13亿元、95.67亿元、114.35亿元，预计每股收益分别为2.08元、2.84元、3.39元，对应的PE分别为10.8倍、7.9倍、6.6倍 [6] 根据相关目录分别进行总结 公司基本信息 - 股票代码002648.SZ，市场价格22.57元，板块评级“强于大市” [2] - 发行股数3368.65百万，流通股3366.48百万，总市值76030.33百万元，3个月日均交易额525.90百万元 [3] - 主要股东为浙江卫星控股股份有限公司，持股34.6% [4] 股价表现 - 今年至今、1个月、3个月、12个月绝对涨幅分别为21.1%、6.3%、23.9%、32.4%，相对深圳成指涨幅分别为16.0%、6.3%、24.4%、18.8% [3] 财务数据 历史数据 - 2024年主营收入456.48亿元，同比增长10.0%；EBITDA122.61亿元；归母净利润60.72亿元，同比增长26.8%；销售毛利率/销售净利率分别为23.57%/13.28%，同比分别 +3.73 pct/ +1.75 pct [8][9] - 2024年第四季度营收133.73亿元，同比增长26.10%，环比增长3.87%；归母净利润23.79亿元，同比增长70.47%，环比增长45.36%；销售毛利率/销售净利率分别为27.11%/17.76%，环比分别+3.49 pct /+5.06 pct [4][11] 预测数据 - 预计2025 - 2027年主营收入分别为500.94亿元、612.18亿元、687.98亿元，增长率分别为9.7%、22.2%、12.4% [8] - 预计2025 - 2027年EBITDA分别为139.56亿元、176.17亿元、202.77亿元 [8] - 预计2025 - 2027年归母净利润分别为70.13亿元、95.67亿元、114.35亿元，增长率分别为15.5%、36.4%、19.5% [8] 公司优势 - 轻烃路线优势突出，2024年原材料价格相对稳定，乙烷裂解制烯烃装置盈利维持较好 [9] - 产品品质高端化，市场结构国际化，2024年化学品及新材料销量735.27万吨，同比提升15.83%；境外营收55.53亿元，同比+193.51%，占比12.16%，同比+7.60 pct [9] - 多碳醇项目投产，C3产业竞争力提升，平湖基地年产80万吨多碳醇项目一次开车成功，与丙烯酸形成产业链闭环，新产品顺利进入市场 [9]