报告公司投资评级 - 买入（维持） [1] 报告的核心观点 - 2024年公司业绩经营稳健，是稳定高分红标的，考虑到短期内需承压，下调2025 - 2026年并新增2027年盈利预测，短期关注2025年政策带动内需改善，长期看好经营稳健、利润率稳定且或维持较高分红比率，维持“买入”评级 [5] 根据相关目录分别进行总结 公司基本情况 - 2025年3月28日，当前股价58.40元，一年最高最低为64.30/45.70元，总市值467.99亿元，流通市值467.43亿元，总股本8.01亿股，流通股本8.00亿股，近3个月换手率17.34% [1] 业绩情况 - 2024年实现营收224.27亿元（同比+5.27%），归母净利润22.44亿元（+2.97%），扣非净利润20.65亿元（+3.52%）；2024Q4营收59.15亿元（-0.37%），归母净利润8.12亿元（-0.73%），扣非净利润6.6亿元（基本持平） [5] - 预计2025 - 2027年归母净利润为24.43/25.99/27.69亿元（2025 - 2026年原值为25.71/27.86亿元），对应EPS为3.05 /3.24/3.46元，当前股价对应PE为19.1/18.0/16.9倍 [5] 内外销情况 - 2024年公司内外销营收同比分别-1.21%/+21.07%，外销受益于大客户终端动销良好维持稳健增长，2024Q4 EMEA/美洲地区营收同比分别+10.1%/+4.1%，2024年公司对SEB及其附属公司收入为70.5亿元（+20.5%），预计2025年销售金额73.7亿元，或仍保持稳健增长 [6] - 内销整体或仍受经济环境影响，SEB数据显示2024Q4/2024Q3/2024Q2中国大区营收同比-3.4%/-1.9%/-0.6%，随着2025年国补范围扩大，关注内销逐步修复 [6] 毛利率和费用率情况 - 2024年公司毛利率24.65%（-1.65pct），整体毛利率下滑主系内外销结构变化以及外销毛利率下滑，2024年内销/外销毛利率同比分别+0.43/-1.84pct，外销毛利率下滑或主要系汇率以及原材料价格波动扰动 [7] - 2024年公司期间费用率为13.27%（-1.07pct），销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.06/-0.08/+0.07/-0.01pct；2024Q4期间费用率为12.41%（-2.29pct），其中销售/管理/研发/财务费用率同比分别-1.98/-0.01/-0.09/-0.22pct [7] - 综合影响下2024年公司净利率10.01%（-0.22pct），盈利能力维持稳定 [7] 财务预测摘要 - 给出2023A - 2027E资产负债表、利润表、现金流量表相关数据，包括流动资产、现金、应收票据及应收账款等项目金额，以及营业收入、营业成本、营业税金及附加等项目金额 [9] - 给出2023A - 2027E主要财务比率，包括成长能力、获利能力、偿债能力、营运能力相关指标，如营业收入增长率、毛利率、资产负债率等 [9] - 给出2023A - 2027E每股指标和估值比率，如每股收益、每股经营现金流、P/E、P/B等 [9]