报告公司投资评级 - 维持“优于大市”评级 [9] 报告的核心观点 - 2024年公司收入和归母净利润下滑，外销拖累整体收入增长，行业竞争使短期利润率承压；长期看好小家电行业及公司转型，预计2025年内销有望恢复性增长，给予公司2025年18 - 20倍PE估值，对应合理价值区间为9.36 - 10.4元 [5][9] 根据相关目录分别进行总结 股票数据 - 3月28日收盘价10.38元，52周股价波动8.68 - 13.12元，总股本767百万股，流通A股766百万股，总市值7962百万元，流通市值7948百万元 [2] 市场表现 - 与沪深300对比，1M、2M、3M绝对涨幅分别为3.6%、5.9%、 - 3.2%，相对涨幅分别为3.0%、3.4%、 - 1.5% [5] 财务数据及预测 - 2024年实现收入88.49亿元，同比 - 7.94%，归母净利润1.22亿元，同比 - 68.55%；2024Q4实现收入26.67亿元，同比 - 5.80%，归母净利润0.24亿元，同比 - 4.87%；公告每10股派现1.5元，分红率94%，对应股息率1.45% [5] - 预计2025 - 2027年营业收入分别为90.18亿元、97.05亿元、104.43亿元，同比增速分别为1.9%、7.6%、7.6%；净利润分别为4.03亿元、4.40亿元、4.80亿元，同比增速分别为229.1%、9.2%、9.2% [7] 公司经营情况 - 外销拖累公司收入增速，2024年外销16.12亿元，同比 - 27.97%，内销72.37亿元，同比 - 1.86%；内销线上收入增长1%，线下收入降低10%，线上收入占比73% [9] - 行业竞争加剧，公司短期利润率承压，2024年毛利率同比降低0.36pp至25.50%，内销毛利率提升0.03pp，外销毛利率降低2.36pp；销售/管理/研发费用率分别变动2.19pp/0.38pp/0.03pp至17.02%/4.35%/4.08%；归母净利润率同比降低2.66pp至1.38% [9] 盈利预测及投资建议 - 长期看好小家电行业及公司转型，展望2025年，预计关联交易销售额不超过1.26亿美元（约8.9亿元人民币），外销收入有压力，内销在国家补贴政策推动下有望恢复性增长 [9] - 预计公司2025年实现归母净利润4.03亿元，给予2025年18 - 20倍PE估值，对应合理价值区间为9.36 - 10.4元，维持“优于大市”评级 [9] 可比公司估值水平 - 展示了苏泊尔、小熊电器、新宝股份、飞科电器的收盘价、EPS、PE等估值数据 [10] 财务报表分析和预测 - 涵盖每股指标、价值评估、盈利能力指标、盈利增长、偿债能力指标、经营效率指标等多方面数据及预测 [12]