报告核心观点 - 美国政客欲通过关税和汇率等措施重构全球贸易与金融体系，“海湖庄园协议”下关税推进和“美元安全区”与“去美元化”同步是确定趋势；2025年中国股市迎“转型牛”，下一阶段股指将震荡整固；多部门修订发行与承销业务规则，推动中长期资金入市；久立特材海外业务发力、盈利能力提升；“深海科技”成海洋经济重要增长引擎，装备制造相关产业链有望受益 [1][2][3][4] 今日重点推荐 专题研究：《重构全球贸易体系：特朗普的理想与现实》 - 美国利用金融手段实现国家安全目标，其政客和民众不满全球贸易与金融体系，欲通过关税和汇率措施改变 [1] - 关税政策是核心，可使美国谈判有利并增加财政收入，但要权衡与汇率对冲关系，实施需渐进分类，最优税率或20%，要考虑报复可能 [1][2] - 汇率政策重要，核心是促进美元贬值重振制造业，有多边货币协定和单边货币方案，但单边方案可能致利率上升和通胀 [2] - “海湖庄园协议”构建新架构，但执行需多方配合，关税推进和“美元安全区”与“去美元化”同步是确定趋势 [2][3] A股策略周报：《震荡将进一步推进，眼下重要的是守正》 - 2025年中国股市迎“转型牛”，下一阶段股指将从横盘震荡进入震荡整固阶段，因缺乏预期层面进展、部分估值和换手率偏高、不确定因素增加 [4][23] - 四月股市最关注增长，预测2024年全A盈利增速 -1.5%（全A非金融 -6.3%），估算2025年Q1全A盈利增速 -2.1%（全A非金融 -2.8%），Q1各产业链表现不同 [5][24] - 风格平衡重视业绩，看好设备更新/以旧换新受益板块与低PB个股，推荐相关行业和主题 [6][25] 新股研究 - IPO专题：《网下扩容同步差异化配售，发挥长线资金引领作用》 - 多部门修订发行与承销业务规则，扩充网下投资者类型、明确未盈利企业分类配售制度，带动中长期资金入市，优化资本市场生态 [8] - 银行理财和保险资管产品纳入A类配售对象，短期对中签率冲击有限，银行理财参与需完善内部制度 [9][10] - 未盈利企业约定限售方式落地，可设置差异化限售比例或限售期，鼓励机构深度研究长期持有 [11] 公司更新报告：久立特材（002318）《海外业务发力，现金分红比例大幅上升》 - 2024年公司业绩符合预期，维持2025 - 2026年归母净利润预测，新增2027年预测，上调目标价，维持“增持”评级 [12] - 海外业务发力，复合管高速增长，产能未来有上升空间，预期贡献业绩增量 [12] - 高端产品占比提升，盈利能力持续上行，合金公司高速发展，积极分红回馈股东 [14] 行业更新：机械行业《“深海”聚焦“科技”属性，产业聚焦装备制造》 - “深海科技”首次被提及，拓展“深海”外延，强化“科技”属性 [15] - 2024年中国海洋生产总值超10万亿元，同比增长5.9%，“深海科技”相关行业增加值高，为海洋经济增长提供驱动力 [16] - 装备制造是“深海科技”核心环节，相关产业链有望受益，部分关键设备需进口，国产化替代空间大 [17] - 投资建议关注中游深海装备制造厂商和核心零部件厂商，列出受益标的 [18] 今日报告精粹 A股策略周报：《震荡将进一步推进，眼下重要的是守正》 - 同今日重点推荐中该报告内容 [4][23] 行业日报/周报/双周报/月报：机器人《Figure02步态再进化，美国考虑推出机器人国家战略》 - 美国或推出机器人国家战略，多家机器人公司代表敦促建立联邦办公室，先进自动化协会建议采用税收激励和提供资助 [27][28] - Figure机器人通过强化学习让步态更自然，东风柳汽计划上半年部署20台优必选工业人形机器人用于汽车制造 [28][29] - 投资建议关注机器人整机厂商及核心零部件供应商，列出相关公司 [30] 行业日报/周报/双周报/月报：煤炭《煤价止跌回稳，验证领先判断》 - 4月煤炭行业风险释放，后续上行可期，推荐红利核心和焦煤板块龙头 [31] - 国内外供给收缩，4月煤价有望上升，动力煤3月底需求最差，后续迎峰度夏旺季更旺，焦煤价格底部确立，弹性看钢铁需求 [32][34] - 回顾行业价格和库存情况 [35] 行业更新：有色金属《关税在即，预期转换临近》 - 美国“对等关税”将启动，贵金属价格或震荡运行，工业金属价格获支撑，后续需求预期有修复可能 [36][37] - 推荐紫金矿业、洛阳钼业等标的 [38] 行业日报/周报/双周报/月报：基础化工《重视涨价产品以及业绩表现亮眼的重点公司》 - 本周基础化工指数表现，列出价格涨幅前五产品，部分产品价格因供给扰动走高，较多行业供给格局稳定 [40] - 海外产能有望重估，关注新材料潜在机遇，给出投资建议 [41] 行业日报/周报/双周报/月报：公用事业《年度分红比例提升，绿电需求有望扩容》 - 2024年公用事业上市公司分红比例总体提升，分行业列出主要公司分红情况 [44] - 铝产业政策提升清洁能源使用比例，绿电需求有望扩容，给出投资建议和市场回顾 [46][47] 行业日报/周报/双周报/月报：食品饮料《成长为先，重视换季带来机会》 - 政策预期催化，板块估值有望修复，给出白酒和大众品投资建议 [48][49] - 白酒春糖反馈符合预期，分化趋势延续，大众品成长为先，重视啤酒饮料换季机会 [50][52] 行业日报/周报/双周报/月报：煤炭《国君煤炭行业基本面数据库大全20250329》 - 列出动力煤、炼焦煤和海外煤价及库存情况 [53][54][55] 行业事件快评：电子元器件《从技术到生态，EtherCAT重塑机器人“神经元”》 - EtherCAT协议在工业机器人通信领域优势明显，实现机器人控制系统模块化重构，应用中适应性和扩展性强 [56][57][58] - 其开源属性构建开放产业生态，相关受益标的为创耀科技 [59] 行业日报/周报/双周报/月报：钢铁《钢铁行业周报数据库20250330》 - 上周钢价环比上升，供需双增但增速下降，库存加速下降，预期钢铁需求逐步企稳 [60] - 全国247家钢厂高炉开工率上升，铁矿石和焦炭期货价格上升，测算螺纹钢生产利润上升，热卷下降 [61][62] - 维持“增持”评级，推荐相关钢企和上游资源品 [62][63] 行业事件快评：机械行业《首张载人eVTOl运营证落地，低空经济商业化提速》 - 合肥合翼航空获全球首张民用无人驾驶航空器运营合格证，标志低空经济进入付费载人商业化运营阶段 [64] - 此次突破打通eVTOL规模化应用堵点，有望形成政策扩散效应，低空经济商业化运营提速 [65] - 飞行器制造环节有望快速发展，给出相关受益标的 [64][65] 行业日报/周报/双周报/月报：传播文化业《IP玩具龙头业绩亮眼，GPT - 4o绘图能力出圈》 - 本周传媒指数表现，建议布局细分领域业绩高增投资机会，推荐和列出受益标的 [66]