报告行业投资评级 未提及 报告核心观点 - 3月指数高位震荡，消费和科技是两大主线，科技题材虽回调但难证伪，消费领域受关注，大盘指数相对小盘走势更强，市场对指数向上突破持谨慎态度 [2][8] - 促销费是年内主线，近期促销费政策多管齐下，普惠性财政政策有助于解决内需偏弱和居民储蓄高企局面，促进长期通胀预期回升，消费领域和大盘股指将受益 [3][4] - 上市公司财报显示经济仍处于筑底区间，A股市场回升关键在于提升资产端收益率，从流动性增加到上市公司盈利能力回升需时间 [5] 各部分总结 1.1指数高位震荡，消费和科技是近期两大主线 - 3月指数高位震荡，Wind全A收涨0.45%，日均成交额1.47万亿元较2月回落，市场关注消费和科技领域 [2][8] - 科技题材2月涨幅明显，3月回调但因应用场景落地和头部公司资本投入加深，短期难证伪 [2][8] - 消费领域受关注，金融监管总局研究提高消费贷款额度并延长期限，已有银行跟进，呼和浩特市发布生育激励计划且可能在全国推广 [4][8] - 3月中证1000下跌0.03%，中证500上涨0.96%，沪深300指数上涨0.65%，上证50上涨1.55% [2][8] 1.2股权风险溢价（ERP） - 3月末10年期国债活跃券利率1.7975%，9M至1Y同业存单AAA级利率1.9% - 1.93%，Wind全A动态市盈率18.49倍 [2][11] - 股权风险溢价处于历史偏高位置，近期随债权收益率上升，股票性价比持续回落 [2][11] - 中证1000 PE_ttm为38.38，沪深300 PE_ttm为12.43，两者估值与历史数据基本持平 [11] 1.3指数估值处于历史平均水平 未提及具体总结内容 1.4近期重点政策及数据 - 11月8日全国人大常委会批准“6 + 4 + 2”化债方案，规模累计12万亿元 [19] - 12月9日政治局会议提到“适度宽松的货币政策” [19] - 3月5日政府工作报告披露2025年GDP增速目标5%，财政赤字率4%，赤字规模5.66万亿元，广义财政赤字同比多增2.9万亿元 [19] - 3月13日呼和浩特市推出生育奖励政策，未来其他城市有望跟进 [19] - 3月14日中国2月份社会融资规模增加22333亿元，比上年同期多增7374亿元，人民币贷款增加10100亿元，比上年同期少增4400亿元，社融和人民币贷款存量同比增速分别为8.2%、7.1%，M1同比为0.1%较前值回落0.3个百分点，M2同比为7.0%与前值持平 [19] - 3月17日统计局发布1至2月规模以上工业增加值同比5.9%，社零同比4% [19] - 3月20日5年期LPR维持3.6%，1年期LPR维持3.1% [19] - 3月27日1 - 2月规模以上工业企业利润同比 - 0.3% [19] 2.1 3月，TMT板块出现回调，消费板块对指数拉动明显 未提及具体总结内容 2.2中证1000净空头大幅增加，对冲需求加大 未提及具体总结内容 2.3融资余额创出新高，期权波动率继续下行 - 1000IV和300IV继续下行，1000IV收于22.2%，沪深300位于15.3% [28] - 融资余额3月冲高回落，至3月27日仍维持在1.9万亿元以上，3月净流入270亿元，春节后净流入1487亿元 [2][28] 3.1中证1000指数月度下跌0.03%，基差贴水年化分化明显 未提及具体总结内容 3.2中证500指数月度上涨0.96%，基差贴水年化化分化明显 未提及具体总结内容 3.3沪深300指数月度上涨0.65% ，基差贴水年化开始分化 未提及具体总结内容 3.4上证50指数月度上涨1.55%，基差贴水年化开始分化 未提及具体总结内容 3.5中证1000期权指标 未提及具体总结内容 3.6沪深300期权指标 未提及具体总结内容 3.7上证50期权指标 未提及具体总结内容 3.8 IM交易滑点 未提及具体总结内容 3.9 IC交易滑点 未提及具体总结内容 3.10 IF交易滑点 未提及具体总结内容 3.11 IH交易滑点 未提及具体总结内容 4.1 GDP增速目标5%，财政赤字增量2.9万亿元 - 3月5日政府工作报告披露2025年GDP增长目标5%与市场预期持平，财政赤字率4%高于去年，赤字规模5.66万亿元，名义GDP目标约141.5万亿元，同比增速4.89%，物价水平大约回落0.11% [83] - 2025年拟发行超长期特别国债1.3万亿元补充大型商业银行资本金，安排地方政府专项债4.4万亿元 [83] - 合计新增政府债务总规模11.86万亿元，比上年增加2.9万亿元 [83] 4.2上市公司盈利能力仍处于偏低水平 - 2024年前三季度沪深两市A股剔除金融板块后，累计营收同比增速 - 1.7%（中报 - 0.6%），累计归母净利润同比增速 - 7.2%（中报 - 5.3%），单季同比增速 - 10.0%（中报 - 6.0%），ROE（TTM）为7.16%且自2023年以来连续多个季度小幅下降 [5] - 展示了各指数2024年半年报主要财务指标，包括盈利、成长、估值、风险等方面 [89]