报告行业投资评级 未提及 报告的核心观点 报告对国债、股指、贵金属等多个期货品种进行分析，认为国债期货难有趋势行情，波动幅度加大；看好股指后续走势；贵金属中长期上涨逻辑仍强；螺纹、铁矿石等品种可关注低位买入机会；原油、燃料油考虑偏空操作；聚烯烃预计震荡偏强；合成橡胶暂时观望；天然橡胶以区间震荡思维参与；PVC底部震荡；尿素震荡思路对待；PX、PTA等化工品跟随成本端震荡调整；农产品中，豆粕短期或震荡承压，豆油延续区间波动，棕榈油暂时观望等[5][8][11]。 各品种总结 国债 - 上一交易日，30年期主力合约跌0.49%，10年期主力合约跌0.08%，5年期主力合约跌0.04%，2年期主力合约涨0.00% [5] - 3月28日，央行开展785亿元7天期逆回购操作，当日930亿元逆回购到期 [5] - 预计后市国债期货难有趋势行情，波动幅度加大，保持谨慎 [5] 股指 - 上一交易日，股指期货小幅下挫，沪深300股指期货（IF）主力合约跌0.55%，上证50股指期货（IH）主力合约跌0.50%，中证500股指期货（IC）主力合约跌0.93%，中证1000股指期货（IM）主力合约跌1.13% [7] - 不惧短期波动，仍然看好股指后续走势，考虑逢低做多股指期货 [8] 贵金属 - 上一交易日，黄金主力合约收盘价721.7，涨幅0.59%；白银主力合约收盘价8445，涨幅 -0.22% [10] - 美国2月核心PCE物价指数同比和环比增长超预期，3月密歇根大学消费者信心指数不及预期，通胀预期终值高于预期 [10] - 贵金属中长期上涨逻辑仍强，前期多单可继续持有 [11] 螺纹、热卷 - 上一交易日，螺纹钢、热轧卷板期货震荡整理，唐山普碳方坯最新报价3040元/吨，上海螺纹钢现货价格在3100 - 3200元/吨，上海热卷报价3350 - 3370元/吨 [13] - 房地产行业下行态势未逆转，需求疲弱，但宏观政策和旺季预期对价格或有支撑，热卷走势或与螺纹钢一致 [13] - 当前钢材价格估值处于低位，下行空间或许不大，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，轻仓参与 [13][14] 铁矿石 - 上一交易日，铁矿石期货震荡整理，PB粉港口现货报价在784元/吨，超特粉现货价格645元/吨 [15] - 铁水日产量突破237万吨，需求回升，供应端进口量和港口库存有变化，供需格局对价格构成支撑 [15][16] - 铁矿石估值水平有所下降，但在黑色系品种里仍是最高的，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，轻仓参与 [16][17] 焦煤焦炭 - 上一交易日，焦煤焦炭期货小幅下跌 [18] - 炼焦煤价格下跌后部分企业采购，进口蒙煤下游拿货意愿好转但口岸库存高位，焦炭现货价格下调后出货改善，钢厂铁水产量回升 [18] - 焦煤焦炭期货止跌反弹，但反弹空间不宜高估，投资者可关注低位买入机会，反弹则及时止盈，轻仓参与 [18][19] 铁合金 - 上一交易日，锰硅主力合约收跌1.04%至6076元/吨；硅铁主力合约收涨0.03%至6016元/吨，天津锰硅现货价格5900元/吨，内蒙古硅铁价格5720元/吨 [20] - 加蓬产地锰矿发运量回落，澳矿发运有恢复迹象，港口锰矿库存小幅回落，铁合金需求偏弱，供应仍偏高 [20][21] - 预计当前铁合金小幅供大于求，低位区间可关注锰硅深度虚值看涨期权机会，硅铁底部区间空头可关注离场机会 [21] 原油 - 上一交易日INE原油小幅低开，全天震荡，收十字星线 [22] - 基金经理增持美国原油期货及期权净多头头寸，美国能源公司削减石油和天然气钻机数量，美乌有新矿产协议草案 [22][23] - 预计市场比较混乱，考虑原油主力合约偏空操作 [23][24] 燃料油 - 上一交易日燃料油跟随原油，低开震荡 [25] - 预期中东石脑油船货增加，供应和需求基本面有所缓解，运费上涨使美国至亚洲石脑油套利窗口缩窄 [25] - 成本端原油面临回调，高硫燃料油供应或紧张，贸易战影响航运市场，考虑燃料油主力合约偏空操作 [25][26] 聚烯烃 - 上一交易日上午聚乙烯市场价格调整，聚丙烯期货震荡偏上，价格稳中小涨 [27][28] - 当前“金三”旺季明显，终端囤货意愿尚可，建筑行业施工旺季带动需求，新装置投产推迟叠加检修高位，产能利用率低位运行 [28] - 预计本周聚烯烃市场震荡偏强态势，考虑pp主力合约和L主力合约偏多操作 [28][29] 合成橡胶 - 上一交易日，合成橡胶主力收跌0.15%，山东主流价格持稳至13650元/吨，基差持稳 [30] - 开工亏损延续收窄，开工回落至中性区间，厂库去化尚可，盘面回调基本结束，原料端丁二烯价格偏弱震荡，供应端产能利用率回落，需求端轮胎样本企业产能利用率小幅波动 [30] - 暂时观望 [31] 天然橡胶 - 上一交易日，天胶主力合约收跌1.48%，20号胶主力合约收跌1.64%，上海现货价格持稳至16550元/吨，基差持稳 [32] - 4月市场将延续“高供应 + 弱需求”的弱平衡格局，国内云南产区开割预期走强，海外低产季，需求拖拽原料价格走跌，需求端轮胎样本企业产能利用率小幅波动，库存处于低位 [32][33] - 建议以区间震荡思维参与 [34] PVC - 上一交易日，PVC主力合约收跌0.12%，现货价格持稳，基差持稳 [35] - 4月市场将延续“弱现实与政策预期博弈”的震荡格局，供应端产能利用率环比增加，需求端下游制品企业开工变化不大，出口端依靠低价，成本利润端制造成本下降 [35] - 预计底部震荡 [37] 尿素 - 上一交易日，尿素主力合约收跌0.05%，山东临沂上调至1960元/吨，基差走扩 [38] - 短期春耕刚需和政策红利支撑偏强运行，中长期需警惕产能扩张和需求季节性转弱带来的下行压力，供应日产维持20万吨附近波动，需求端农业和工业需求有变化，库存减少 [38] - 震荡思路对待 [38] 对二甲苯PX - 上一交易日，PX2505主力合约下跌，跌幅0.32%，PXN价差调整至200美元/吨，PX - MX价差在85美元/吨 [39] - 近期PX装置检修增多，负荷下降，下游PTA开工升至79.9%，OPEC增产临近，原油利空因素增多 [39] - 短期PX供需与成本博弈，预计或震荡调整，低估值下方空间有限，谨慎参与 [39] PTA - 上一交易日，PTA2505主力合约下跌，跌幅0.73% [40] - 供应端负荷提升至79.9%，需求端聚酯负荷提升至92.9%附近，仍有提升空间，成本端加工费降至300元/吨附近，PXN在200美元/吨左右，原油和PX价格震荡调整 [40] - 短期PTA供需基本面矛盾不大，价格跟随成本端震荡运行，谨慎操作 [40] 乙二醇 - 上一交易日，乙二醇主力合约下跌，跌幅0.89% [41] - 供应端煤制装置降负较多，开工负荷在72.58%，库存去化较难，需求端下游聚酯开工上升，终端织机开工局部下调，旺季表现不及预期 [41] - 预计短期乙二醇价格承压运行，考虑谨慎偏空操作 [41] 短纤 - 上一交易日，短纤2505主力合约上涨，涨幅0.12% [42] - 供应方面装置负荷下滑至91.9%附近，需求方面江浙终端开工局部下调，原料备货基本维持，坯布销售偏弱，成本端PTA和乙二醇震荡偏弱调整，加工差调整至1076元/吨 [42] - 预计后市短纤主要弹性在成本端，跟随成本端区间操作 [42] 瓶片 - 上一交易日，瓶片2505主力合约下跌，跌幅0.78% [43] - 成本效益方面原料端PTA震荡调整，成本支撑略不足，供应方面装置负荷上升至72.7%，4月上旬有提升空间，需求端下游软饮料消费逐步回升 [43] - 预计后市跟随成本端调整为主 [43] 纯碱 - 上一交易日，主力2505收盘于1393元/吨，跌幅2.11% [44] - 天津碱厂预计下月初减产，合成氨设备检修，纯碱装置大稳小动，供应延续高位，库存持续环比小降，企业订单接收不佳，下游企业观望为主 [44][45] - 短期内市场局面需求主导，价格稳中偏弱，成交灵活 [45] 玻璃 - 上一交易日，主力2505收盘于1197元/吨，跌幅2.52％ [46] - 产线持续低位水平震荡，上周再度下调1条至224条，对整体供需格局改善有限，现货价格环比上涨，各地区市场交投和价格情况不同 [46] - 基本面实际支撑有限，关注十年期以上产线冷修实况，警惕消费好转预期落空后盘面再度转弱 [46] 烧碱 - 上一交易日，主力2505收盘于2596元/吨，涨幅1.41% [47] - 近期检修偏多，上周产量环比降低，需求方面氧化铝市场过剩，期货价格走弱，其他需求平淡，库存继续累积，氯碱综合利润条件较好 [47][48] - 预计整体仍然震荡为主 [48] 纸浆 - 上一交易日，主力2505收盘于5724元/吨，涨幅0.53% [49] - 芬林集团旗下工厂将进行年度停机维护，日照华泰有浆纸项目，上周纸浆主流港口样本库存量环比下降，下游开工小幅下滑，国际头部浆厂提涨外盘价格，部分贸易商跟涨 [49][50] - 短期或偏弱震荡为主 [50] 碳酸锂 - 上个交易日碳酸锂主力合约收盘跌0.67%至74000元/吨 [51] - 矿价下跌打破成本支撑，供应端继续累增，消费端有所修复，库存继续累增，供需过剩基本面无明显改变 [51] - 预计上方压力较大，关注上游矿山扰动 [51] 铜 - 上一交易日，沪铜主力合约收于80420元/吨，跌幅0.33% [52] - 宏观方面海外经济数据好坏参半，特朗普关税政策升级，基本面铜精矿供应紧俏，检修减产影响范围扩大，进口亏损大，国内消费进入传统旺季 [52] - 市场情绪趋于谨慎，铜价进入阶段性调整状态 [52][53] 铝 - 上一交易日，沪铝主力合约收于20575元/吨，跌幅0.17%；氧化铝主力合约收于2997元/吨，跌幅0.75% [54] - 国产矿难有增量，氧化铝运行产能高企，电解铝增量有限，加工企业开工率恢复，消费端复苏利于库存去化 [54][55] - 氧化铝期价多维持弱势运行，铝价维持在区间内宽幅震荡 [55][56] 锌 - 上一交易日，沪锌主力合约收于23620元/吨，跌幅0.92% [57] - 锌精矿加工费持续上涨，冶炼企业利润改善，精炼锌产量有望增长，海外冶炼企业有扰动，消费端进入传统旺季，社会库存或去化 [57] - 预计区间震荡 [58] 铅 - 上一交易日，沪铅主力合约收于17400元/吨，跌幅0.57% [59] - 铅精矿加工费持稳，原生铅产量稍有下滑，再生铅产量难大幅增长，“以旧换新”政策提振消费，传统淡季经销商采购谨慎，库存增加 [59] - 铅价或承压震荡 [59][60] 锡 - 上个交易日锡涨1.89%至286530/吨 [61] - 矿端供应扰动再起，国内加工费低位，开工率低于正常水平，消费方面下游订单不及预期，库存重新上升，海外去库放缓 [61] - 供应扰动频繁，关注缅甸地震具体影响 [61] 镍 - 上个交易日镍价涨0.62%至131660元/吨 [62] - 消息面扰动加剧，印尼和菲律宾收紧矿端供应，矿价高位，成本支撑较强，下游对高价接受度不高，需求端不锈钢成交偏弱但利润修复，旺季需求不及预期 [62] - 短期价格下方有支撑，供需过剩格局下上方空间有限 [62] 工业硅/多晶硅 - 上一交易日，工业硅主力合约收于9855元/吨，涨幅0.36%；多晶硅主力合约收于43650元/吨，涨幅 -0.18% [63] - 工业硅开炉数减少，部分厂家产量下滑，北方缓慢复工，四川计划增开硅炉，云南将进行检修，多晶硅市场报价坚挺上涨，下游需求集中在组件环节，厂家有检修计划 [63][64] - 工业硅市场供过于求，价格持续弱势，多晶硅市场相对稳健，价格预计保持稳定 [64] 豆油、豆粕 - 上一交易日，豆粕主连收跌0.32%至2813/吨，豆油主连收涨1.09%至7986元/吨，现货方面连云港豆粕跌50元/吨，张家港一级豆油涨50元/吨 [65] - 美元走弱，市场预估美豆种植面积减少，上周油厂大豆压榨量减少，库存方面豆粕累库，豆油库存去化，消费方面餐饮收入增长，饲料需求预计小幅增长 [65] - 巴西大豆丰产上市，豆粕价格短期或震荡承压，豆油延续区间波动，观望为主，回落后底部支撑区间可考虑多头尝试 [65][66] 棕榈油 - 马棕收高逾2%，本周录得周线涨幅，受开斋节因素影响，实货需求强劲，大连植物油价格上涨带来提振，印尼棕榈油库存增长，出口下降，马来西亚出口量下滑，产量增加，国内进口量下降，库存去化 [67] - 暂时观望 [68] 菜粕、菜油 - 加菜籽周五升至远高于600美元的水平，自3月20日起，中国对原产于加拿大的菜子油、油渣饼加征100%关税，对菜粕影响大于菜油，预计对菜粕近端供应影响较远期大，上周菜籽、菜粕去库，菜油累库 [69] - 考虑关注豆菜价差收窄后的做扩机会 [71] 棉花 - 上一日，国内郑棉弱势震荡运行，隔夜外盘棉花小幅回落，市场等待美国农业部种植面积报告，分析机构预期种植面积减少，美棉出口销售净增减少，全球棉花期末库存预估下调，国内供给充足，需求端金三进入尾声，后续下游累库压力或显现 [72][73] - 中长期外盘供需偏宽松，国内工商业库存高位，需求阶段性见顶，总体驱动偏弱，待反弹后考虑做空，关注反弹后抛空机会 [73][74] 白糖 - 上一日，国内白糖震荡运行，隔夜外盘原糖震荡运行，印度将不限制糖厂出口，印度本榨季累计产糖同比下降，泰国甘蔗入榨量和产糖量增加，我国进口食糖减少，出口糖浆及预混粉减少，本制糖期累计产糖和销糖同比增加 [75][